[经济学]资本市场运作2.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 1）应收账款：是一个信用问题，参与对象并不多，信用数量则受到限制。 过多问题标志企业资金融通不畅。 2）金融租赁：是一个金融问题，存在的对象较多，融资额度超过“应收账款”。 是优化和替代应收账款。 实体资产信贷化的可能路径 * 含义： 出租人根据承租人选定的租赁设备和供应厂商，对以承租人提供资金融通为目的而购买设备，承租人通过与出租人签订融资租赁合同，以支付租金为代价获得该设备的长期使用权。 就承租人而言，采用金融租赁的模式，通过融物的方式实现融资的目的，在出租人和承租人的关系上，对于出租人，是实体资产信贷化的过程。 金融租赁的核心原理 基本功能： 融资功能 产品销售功能 * 1）金融租赁的局限性原理 通用设备交易成本相对较低；专用设备较高。不动产不适合金融租赁模式。金融租赁对象的通用性越强，租金就越低，反之就越高。 能够显著提高企业资本的配置效率。 金融租赁的核心原理 2）信用提升原理 租赁物的分离有利于风险的锁定、分担和控制。 信用风险存在于租赁设备运营中所阐述的财务风险。与企业其他资本风险不存在相关性。 * 3）纳税节减原理 灵活安排企业的纳税期限，并在这个过程中减少企业的纳税数量，存在纳税节减功能。 对赢利企业而言，据此可通过调整租赁合同的期限而节减纳税数量。 金融租赁的核心原理 4）灵活的财务安排原理 租金支付期限选择灵活，可逐期支付或延期支付，可递增或递减支付，企业可根据自己的现金流灵活安排租金的支付时间模式，从而使得企业的现金流和金融租赁的租金致富相匹配，降低了企业财务危机的发生概率，并且能够冲减突然的资金支付。 金融租赁核心原理的应用 .... 案例2：飞机的金融租赁 案例1：中小企业为例 1）以物质形态出现，能保证资金不被挪用；能抑制企业的道德风险和逆选择。 2）存在融资成本的比较优势。 3）优化资源的配置。 4）处理好金融租赁和其他租赁方式的总体风险控制，尽量避免企业陷入财务困境。 * 四、资产信贷化 3、证券资产信贷化——证券质押融资、股转债、股抵债 证券资产信贷化的可能路径 证券资产信贷化的框架图： 证券资产 三种主要转换路径 的比较和选择 股转债的合理性、约束和样本 信贷资产 * 其一，融资的资金成本的高低。 证券抵押的资金成本相对较低。 其二，融资的难意程度。 满足2个条件： 如果对欲质押的自营证券直接进行冻结，被冻结的证券在冻结期内不能买卖，公司用于质押的证券如果可以是非流通的或暂不流通的，公司才能盘和存量资产，才有理由进行抵押贷款融资。 证券公司融资渠道的证券抵押融资 如果对欲抵押的自营证券不直接进行冻结，只对其进行帐户冻结，允许帐户内的证券进行买卖，而禁止账户内证券进行转托管、再抵押或资金转移，在贷款期到期时，如果公司不履行还本付息的义务，进行贷款的商业银行就有对被冻结帐户的处置权，公司有理由进行证券抵押贷款。 * 1）以股低债的进程 2）价格的“时机拿捏”——根据净资产计算出来。 3）资产构成的来源分析——流通股股东是主体力量。 4）制度约束—— 是否就此可推行变相的国有股减持？ 是否等于默认控股股东侵占上市公司资金的非法行为？ 以股低债过程中存在强烈的利益冲突？ 以股抵债的样本——电广传媒 * 四、资产信贷化 4、信贷资产信贷化——债务重组 信贷资产信贷化的可能路径 信贷资产信贷化的框架图： 信贷资产 主要实现路径是公司债务重组 判断类型、对症下药 粤海案