中日外汇储备管理比较研究[文献综述].docVIP

题　　目：　 　 中日外汇储备管理比较研究　　　　　　　 引言 外汇储备（Foreign Exchange Reserve），又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。 日本也是外汇储备的世界大国，在外汇储备这一指标上，2006年以前日本是世界上外汇储备最多的一个国家，直到2006年2月底，中国的外汇储备达到8536.72亿美元，超过了日本成为新的世界第一。然而从其他角度来看两国又存在着相当的差异，例如两国的经济发展状况和汇率制度，这些相同点和不同点正好为两国之间进行比较分析提供了较好的条件。对于两国外汇储备管理的比较分析可以从多角度进行，例如总量管理，货币币种和资产结构，管理体系等。 $ _! k4 j n% t: n! R4 U. k! ^二、主体 （一）国外的研究动态 Fanders(1971)在《The Demand for International Reserves》中提出了影响一国外汇储备的影响因素：一、进口需求的稳定性，二、外汇和外国信贷市场的效率，三、持有外汇储备的机会成本，四、外汇储备资产收益率，五、外汇储备变动的方差，六、一国通过改变汇率来调整国际收支赤字的意愿，七、接受除汇率调整之外的调整措施的意愿，八、国际贸易品存货，九、国际借贷成本，十、人均国民收入水平。 J．P．Agarwalll(1971)在《Optimal Monetary Reserves for Developing Countries》中提出了如果储备持有额能使发展中国家在既定的固定汇率上融通其在计划期内发生的预料之外的国际收支逆差，同时使该国持有储备的成本与收益相等，这时的储备规模就是最适度的。 Elvio Dal Bosco(1998)在《Central bank’s management of foreign exchange reserve》中讨论了中央银行的储备管理行为，如试图将风险最小化,保持一定水平的流动性以及较高的组合收益率等，是否是外汇储备货币组合不稳性的原因。结果表明汇率的变动会对外汇储备的货币组合产生影响，而长期利率水平不会影响外汇储备的货币组合。因此，中央银行可以通过将超额外汇储备投资于短期资产来最优化其组合的收益率。 Neeltje van Horen, Henk Jager, and FrancKlaassen（2006）在《Foreign Exchange Market Contagion in the Asian Crisis: A Regression-Based Approach》中提出了亚洲金融危机通过外汇市场从泰国蔓延到其他国家，通过研究外汇市场压力对泰国的影响，危机的起源，外汇市场的压力危机对四个亚洲国家的影响。通过回归分析来取代相关系数的测量，为了控制对宏观经济基本面的影响，构造了一个随时间变化的指标来衡量各经济体的脆弱性，此外，还控制溢出和常见的外部冲击的能力，通过分析得出像韩国和菲律宾并没有受到泰国金融危机的影响，而印度尼西亚和马来西亚受到影响，13%到21%的压力来自于相关货币的传染。 Stijn Claessens ，Jerome Kreuser(2007)在《Strategic foreign reserves risk management:Analytical framework》中提出了一个积极的外汇储备管理的分析框架，集合宏观经济风险回报目标，宏观审慎管理问题和主权债务问题。这个框架是一个非常一般的目标函数，不限制对符合条件的随机过程分类或限制投资的范围，并可以包括许多类型的宏观经济问题。它集成了多种风险约束，以获得基准满足中央银行要求的安全性，流动性，收益性和稳定性。使用一些简单的工具来重塑分布和功能的结果，并且该模型可以在PC平台上运行。应用资产/负债管理（ALM）这个框架来解决几个常见的储备管理问题，特别是制定模型方程，估计密度函数的结果。以此来比较很多中央银行对这种方法的应用和讨论这种方法的优点。 Taufiq Choudhry ， Mohammad Hasan（2008）在《Exchange Rate Regime and Demand for Reserves》中实证考察了在固定和浮动汇率时期的国际储备在三个发展中国家的需求：肯尼亚，墨西哥和菲律宾，基于理论模型，三个因素被确定为重