2018年啤酒行业市场前景分析报告.pdf

啤酒行业市场前景分析报告 正文目录 我国啤酒行业当前盈利水平较低4 我国啤酒企业净利率较国际巨头有明显差距4 毛利率：造成世界啤酒企业盈利能力梯队分化的根本原因4 吨酒价格：影响我国啤酒行业毛利率的重要原因之一5 现状：啤酒行业已经进入产能收缩期6 行业症结：产能过剩严重，产能利用率低6 产能过剩的苦果：啤酒厂商收入增长乏力，盈利能力低下7 国际经验：产能收缩期容易出现行业分水岭9 美国：百威英博在产能收缩期确立霸主地位9 从美国经验看中国啤酒行业：增量转存量，企业当自发寻求利润10 经验一：生产效率优化使得行业龙头具备规模壁垒10 经验二：自发寻求利润才能支持再次拓张10 经验三：适时借力外延并购整合市场版图 11 2018，中国啤酒行业拐点显现12 产能优化：连续3 年连续下滑促使厂商从“增量”向“存量”思维转变12 啤酒厂商停止产能进一步扩张，资本支出规模开始缩减12 转向谨慎的啤酒厂商将带领中国啤酒行业进入产能收缩周期13 利润导向布局显现：结构升级，中档酒格局进一步稳固14 产品结构升级：中档酒销量占比显著提升15 中档酒：格局进一步稳固，华润取得一定话语权15 直接提价：应对成本压力，彰显利润信心16 盈利弹性测算17 成本拆分：包装物占比40-45% ，原材料占比25-30% 17 成本涨幅：2018 年啤酒生产成本整体上涨幅度在5-10% 18 提价可覆盖成本上涨，不排除未来继续提价的可能性18 重点推荐19 青岛啤酒：品牌实力强，受益消费升级19 重庆啤酒：产品结构提升，大城市战略显成效19 风险提示21 图表目录 图表1： 2015 年中国主要啤酒上市公司与国际主要啤酒公司净利率对比4 图表2 ： 2016 年中国主要啤酒上市公司与国际主要啤酒公司净利率对比4 图表3 ： 2000-2016 年百威英博与中国上市啤酒公司平均净利率对比4 图表4 ： 2016 年我国啤酒企业与国际同业可比公司财务比率对照5 图表5 ： 2016 年我国啤酒企业与国际同业可比公司毛利率及吨酒价格对比（元/吨）5 图表6 ： 2016 年我国啤酒公司与国际啤酒公司吨酒价格对比（元/吨）5 图表7 ： 2016 年中国啤酒产量4506 万千升，产能利用率59% 6 图表8 ： 2016 年我国主要啤酒上市公司产能及利用率情况（万千升）6 图表9 ： 2002-2017.11 啤酒行业产量同比增速（%）7 图表10： 2010-2016 年啤酒行业共计扩产2108 万千升7 图表11： 2007-2016 年啤酒行业产能利用率及产量增速7 图表12： 啤酒板块收入增长速度持续下滑，与主流食品板块有明显差距8 图表13： 啤酒板块ROE 显著低于其他主流食品板块8 图表14： 1950-1999 年美国啤酒产量及龙头市场集中度9 图表15： 80 年代以后百威英博奠定霸主地位且净利率跃升至 10%以上9 图表16： 1950-1999 年百威英博（北美）及美国啤酒行业净利率9 图表17： 美国规模以上酿酒厂数量及单厂年产量10 图表18 ： 百威英博（北美）工厂数量及单厂产量10 图表19： 美国主要啤公司毛利水平对比 11 图表20 ： 百威英博并购历史 11 图表21 ： 2012-2016 年前5 大啤酒公司的销量均出现了负增长的情况12 图表22 ： 经历了2015 年的销量下滑，华润啤酒2016 年产能停止增加13 图表23 ： 青岛啤酒2016 年资本开支8.56 亿，再创新低13 图表24 ： 燕京啤酒2016 年资本开支9 亿元，再创新低13 图表25 ： 中国啤酒行业2016 年CR5=73.3% 14 图表26 ： 考虑主要啤酒公司实际控制人背景，进一步整合难度较大14 图表27 ： 2016-2017 年啤酒行业主要关厂事件14 图表28 ： 2010-2016 年分价位段啤酒销量占比变化15 图表29 ： 06-16 年啤酒主要上市公司吨价三年复合增长率（CAGR3）15 图表30 ： 2013 年中档酒市场份额16 图表31 ： 2016 年中档酒市场份额16