[法律资料]第七章 货币政策_考虑先讲_理论.ppt

第七章 货币政策 货币需求 居民意愿持有的货币数量 金属货币流通下，金属货币会自发进入和退出流通领域 纸币流通量外生，可能出现通货膨胀或紧缩 货币政策要使货币市场出清 货币市场出清的含义：较小代价、实现特定目标下的出清 古典的货币数量论 现金交易说，着重的是货币作为交易媒介的作用（恒等式） 人们持有货币仅仅为了交易需要，货币数量变动引发物价变动 如何衡量货币流通速度？ 古典的货币数量论 现金余额说，着重的是货币作为财富形式的作用 K是人们希望以货币形式持有财富的比例，它受资产收益率、交易便利因素等影响 现金余额说和现金交易说的联系和区别 “飞翔的货币”和“栖息的货币” 若认为货币流通速度稳定，且收入与货币无关，则物价只与货币数量有关。 凯恩斯主义的货币需求理论 交易动机：为了应付日常商品交易而需要持有货币的动机 预防动机：人们为了应付不测之需而持有货币的动机 特征： 交易动机和预防动机相对稳定 货币作为交换媒介而存在 对利率不敏感 是收入的增函数 凯恩斯主义的货币需求理论 投机动机：根据对市场利率变化的预期，需要持有货币以便从中获利的动机 特征 难以预测 货币充当储藏手段职能，与收入无关 货币和债券是两种可替代的资产 当利率较低时，预计利率将会上升，从而持币待购债券，对货币需求较高；反之则对货币需求较低 是利率的减函数 凯恩斯主义的货币需求理论 货币总需求由三类动机组成 货币需求的不稳定性 当货币数量增加时，若收入不能上升，则货币需求低于供给 居民将货币转成债券，债券价格上涨，利率下降 利率下降提高了投机性需求，货币市场平衡，货币需求的上升吞噬了货币供给 利率下降的同时，还有对实体经济的传递等等 货币需求变动的途径广泛，货币需求不稳定 凯恩斯主义的货币需求理论 “流动性陷阱” 当利率很低时，人们一致认为利率将会上升，而不会进一步下降，而债券则会降价，投机性需求较高 此时，货币供应的增加，会被投机性需求全部吞噬，货币市场直接平衡 不会去购买债券，债券价格不再上涨，利率不再下降 货币政策向实体经济的传导失灵 凯恩斯主义的货币需求理论 货币流通速度 货币流通速度受到利率变动影响，波动较为频繁 利率为顺周期，经济高潮时利率较高，货币需求较低，货币流通速度较高，反之亦然，所以，货币流通速度为顺周期 凯恩斯主义的货币需求理论 物价和货币的关系 货币供应的增加，一部分被“利率下降——货币实际需求上升——货币流通速度下降”所抵消 物价不完全由货币供应决定，不符合货币数量论 现代凯恩斯主义的货币需求 交易性需求和“平方根定理” 期初总收入为Y，以生息资产形式存放，每次转K的数量作为货币使用 成本为持有货币量的利息损失，以及出售成本 最优化K的数量，得到 现代凯恩斯主义的货币需求 现代凯恩斯主义的货币需求 投机性需求和风险厌恶 债券收益率较高，但有一定风险；货币收益率为零，无风险 人们在债券和货币的线性组合上，选择适当的风险-收益水平 当债券利率上升时，人们愿意持有的货币比例下降 货币主义的货币需求 弗里德曼的现代货币数量论 实际货币需求是恒久收入、人力资本比例、货币持有成本、收益的函数 人力资本占比越高，则人们越需要货币 货币持有收益包括对一些货币提供的服务以及“货币”本身的利息收入（对准支票存款的付息） 货币主义的货币需求 货币流通速度的稳定性 货币主义认为货币需求的随机波动很小，根据需求函数即可预测货币需求 货币流通速度取决于恒久收入和当期收入，既是稳定的，又能解释货币流通速度的顺周期现象 货币主义的货币需求 物价与货币的关系 实际货币需求稳定，流通速度稳定 物价由货币供应量决定 复兴的货币数量论 “通货膨胀是一种货币现象” 凯恩斯主义与货币主义的分歧 货币的“对手项”，即财富的其他持有形式 凯恩斯主义的货币需求中，只有债券才是货币的“对手” 货币主义的货币需求中，商品和金融资产都是货币的“对手”，货币供应的改变，会直接影响商品需求 从而，货币政策传导机制不同 凯恩斯主义和货币主义的分歧 凯恩斯主义与货币主义的分歧 政策含义 货币主义：货币需求稳定时，货币政策有效，应当采取“规则”，即逐年以一定速度增加货币供应 凯恩斯主义：货币需求不稳定，会随利率变动时，货币政策效果确定性小，应使用财政政策 货币供给 货币供给与商业银行信用扩张密不可分，就是同一问题的两个方面 货币供给的层次 现金 狭义货币M1 广义货币M2 国际货币组织的货币供给模型 受限于多数成员国数据可得性，IMF选择了较为简单的货币供给模型： 名义货币供给和实际货币供给 一般所说的货币供给都是名义货币供给，这也是货币当局比较容易控制的量 扣除了物价变动因素之后的货币供给，就是实际货币供给M/P 物价变动的原因 外生，则实际货币供给和名义货币供给的变动幅度会有不同 内生，则可以认为有