高科技企业的并购战略的与风险化解对策.docVIP

高科技企业的并购战略。 并购是高科技企业实现超常规扩张的最佳战略。认准了并购这一条扩张途径，接着需要解决的问题就是：如何确立并实施并购战略，使其服务于企业的扩张发展战略。企业并购的一般流程可用图1来表示： 图1：企业并购的一般流程 在此主要结合高科技企业并购的特点，分析并购流程中的以下几个环节：确定并购的战略目标；选择并购方式；并购后的整合。 并购战略目标的选择。 传统企业并购分为横向并购、纵向并购和混合并购。横向并购的战略目标是实现规模经济和提高行业集中程度，减少竞争者的数量，提高销售渠道利用率和技术利用率，改善行业结构，避免恶性竞争，快速有效地占领市场。纵向并购的战略目标是通过对上、下游行业企业的收购，明显提高与供应商和买主的讨价还价能力，以公司内部交易取代市场交易，降低经营风险，扩大区域经济规模。混合并购的战略目标是实现跨地区、跨行业的多元化经营，降低投资风险，改善、优化企业自身的产业结构，积极参与和尽力扩张企业可占领的市场。与传统企业相比，高科技企业并购的战略目标却更多元化。高科技企业并购目标模式又可分为高科技企业之间的并购、高科技企业并购传统企业、高科技企业并购壳资源三大类： 1.1.1 高科技企业之间的并购。 通常有以下几种战略目标： 其一，扩大规模实现生存。众多的高科技企业，比如生物技术公司，在创业后往往因得不到资金支持而后继无力。其弱点就是缺少规模，没有规模就没有吸引力。客户数量的重要性超过了对短期利润追求的重要性。客户共享网络公司、有线电视公司、电信公司交叉并购业态融合，三网合一，产业再造。去年以来美国的FOX、CBS、NBC等几大电视媒体企业纷纷收购网络企业，有线电视公司纷纷同电话公司合并合作，ATT 及新加坡电信等大型电信公司也都宣布了向网络业进军的计划。经过融合、重组后的这些产业，信息产业已经同过去传统的电信、电视、新闻、娱乐有了很大的区别。.1.2 高科技企业并购传统企业。主要有两种战略目标： 其一，营造收入。高科技企业盈利性极不确定，故高科技企业也有涉足传统产业，获取较稳定收入的动机。 其二，掌握资源。高科技企业也需要传统企业的某些资源。比如，代表新经济的全球最大的国际互联网服务商美国在线（AOL）并购了代表传统媒体业的全球最大的媒体巨头时代华纳，美国在线看中的就是时代华纳的有线电视网资源，以及时代华纳的媒体节目制作功能。时代华纳之所以甘心被美国在线合并，原因在于承认新媒体具有三大营销优势。一是互联网技术的受众数量潜力大于传统技术。到2005年，互联网用户就会超过印刷媒体、电影观众、电视观众的消费者数量。企业与消费群进行互动沟通，而不是采用旧式的单向沟通模式。企业知道怎样运用新技术去更新旧内容.1.3高科技企业并购“壳资源”。 高科技企业风险较高，且大多是民营企业，它们一方面急需发展资金，另一方面在中国目前还很难找到有效筹资途径因此它们借助自身的科技力量，利用借壳或买壳的方式进入证券市场，以求发展壮大。1.2.高科技企业并购方式的选择。 高科技企业并购的优势主要在于：首先，高科技产业在世界各国都是属于政府鼓励发展的产业，高科技企业的并购容易得到政府的优惠政策；其次，高科技企业不但可以利用技术领先的优势占领市场，而且其高新技术可以被评估为巨额资产；再次，高科技企业与传统企业相比，往往由于自身股价高企而市值较高；最后，高科技企业有高速增长的预期，容易得到社会各界尤其是金融界的认同，从而打破通常的原则而提供融资便利。在并购方式的设计上，应充分发挥优势，结合高科技企业的特点，做出科学的安排。 1.2.1为控制风险、把握不确定性而做的安排。 其一，分段购买。高新技术的市场风险大，并购效果的不确定性突出，购买方既不愿错失良机放弃把握先进技术的机会，在短期内又把握不准该技术的市场前景。这种情况下，采取分段购买日本富士通公司欲收购美国安代尔（Amdanl30％股份，但不参与经营只学习技术，待摸清情况后才买下了全部股权。2.2为控制现金支出、确保支付能力而做的安排。 其一，换股。现金流不够，是高科技企业的普遍现象。如果支付大笔现金用于并购，对于高科技企业来说在财务上也许是不可逾越的障碍。但由于市场对高科技企业未来赢利的预期大大高于传统企业，高科技企业的股价往往大幅攀升，这为用换股方式进行并购提供了优越条件。例如2000年1月10日美国在线与时代华纳宣布换股合并，美国在线当时市值为1640亿美元，约为老字号传媒巨头时代华纳市值830亿美元的2倍。此次并购美国在线和时代华纳的股票以固定的兑换比率换成合并后新公司“美国在线时代华纳公司”（AOL Time Warner Inc）的股票。1股时代华纳股票将兑换成1.5股新公司股票，美国在线股东则以1:1的比率兑换，美国在线公司的股东最终拥有55％新公司的股份。换股方式是当今