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第二章 企业的权益融资 第一节 企业内源融资 内源融资概述 内源融资是企业不断将自身的留存收益和折旧转化为投资的过程。它是企业筹集内部资金的融资方式，也是企业挖掘其内部资金潜力，提高内部资金使用效率的过程。 企业要留存利润的原因： 1、权责发生制的会计制度使得资金未全部到账 2、为了扩大再生产 3、法律法规为了保护债权人，限制利润全部分配出去。 内源融资是企业融资的首选方式 哈佛大学唐纳森对企业如何建立资本结构做调查，发现： 1、企业偏好于内源融资 2、企业利用留存收益投资或偿债，如没有留存收益，会出售有价证券来进行不可取消的投资项目 3、先发债，后发股 4、股利是否发放要以公司能够再扩大为前提，发放多少根据未来的预期 5、股利短期具有刚性 啄食顺序理论 企业实行固定的股利政策 企业偏向于使用内部的资金来源 企业厌恶发行新股，融资顺序为，内源融资、债务融资、发行新股。 关于内源融资的评价 1、内源融资的优点 融资便利 避免股权的稀释 向市场传递利好消息 增强公司信誉和融资能力 2、内源融资的缺点 融资有限性 股东限制，不利于股票价格上涨 第二节 吸收直接投资 一、资本金制度 1、资本金及其意义 资本金是企业投资者创办企业时投入的资金，是企业得以存在的基础和进行生产经营活动的必要条件。 我国实行的资本金制度分为三种：实收资本制、授权资本制和折衷资本制。 2、资本金的筹集方式：实物资产、无形资产等。 资本金的筹集期限：一次或分期筹集。 资本金的验证：聘请中介机构进行验资，我国必须聘请注册会计师验资。 违约责任：要求支付利息或赔偿损失。 3、资本金的管理 企业对资本享有占有、使用和依法处分的权利。 二、吸收直接投资 1、吸收直接投资的种类 从投资者看：吸收国家投资、吸收法人投资、吸收外商投资、吸收个人投资。 从出资形式看：吸收现金投资、吸收非现金投资 2、吸收直接投资的条件：实物资产符合生产经营需要；无形资产符合法定比例。必须进行资产评估。 3、吸收直接投资的程序 确定吸收直接投资的数量；选择吸收直接投资的具体形式；签署决定、合同或协议；取得资金来源。 4、吸收直接投资的优缺点 优点 缺点 第四节：权益融资的其他方式 一、发行认股权证 认股权证是一种以特定的认购价格购买规定数量的普通股份的选择权，它规定一个可以购买普通股的认购价格及每一认股权证可以购买普通股份的数额。 假设投资人以每股7分钱的价格买进1股代号为9769的中国移动（0941）备兑认购证，投资人就可在2004年10月18日以每股23.88港币的价格购买0.1（认购比率）股中国移动的股票（实际上是现金结算，并不真正发生购买行为）。如果10月18日收盘后，中国移动在10月18日及之前的4个交易日的收盘价算术平均值（专业术语叫“收市价”）低于每股23.88港币，则行使这一认购权毫无意义，投资人可放弃购买的权利，这样就完全输掉了当时购买这一权利的7分钱；反之，如果收市价为每股26港币，投资人就会行使这一权利，以赚取21.2分的行使利润。扣除当时购买这一权利的7分钱本金，投资人可净赚14.2分的净利润（不考虑行使费用），投资回报可达203%。 二、存托凭证融资 存托凭证（DRs）是一种可以流通转让的代表投资者对境外证券所有权的证书，它是为方便证券跨国界交易和结算而设立的原证券的替代形式。 三、应收账款融资 1、应收账款抵押贷款 以应收账款作为贷款担保品，贷款人不仅拥有应收账款的受偿权，而且还可对借款人行使追索权——当购买货物的公司或个人并未如期偿还应收账款时，以应收账款作为担保品从银行贷款的公司必须负担因此而发生的损失。 2、应收账款转售 应收账款转售是指借款人将其所拥有的应收账款卖给贷款人，并且当借款人的客户未能支付应收账款时，贷款人不能对借款人行使追索权，而要自行负担损失。 在应收账款转售的情况下，借款人一般还需将“应收账款的所有权已经被转移给贷款人”一事通知购货的公司或个人，并请它们直接付款给金融机构(贷款人). 应收账款融资的优点： 1、获得额外收益 2、改善资产负债率 3、应收账款融资具有非常高的弹性 4、以应收账款作为担保品，可以获取公司以前无法取得的贷款，活着能以较低的利率提供贷款 5、公司可以通过应收账款融资来获取金融机构所提供的成本较低而效率较高的信用审核服务 6、促使企业加强管理，实现公司决策管理科学化。 应收账款融资案例 销售合同产生的应收账款质押给商业银行获得贷款 苏州市昆山某古典家具制造厂，生产的主要产品是仿古家具。该厂所生产的家具产品对原材料的要求较高，采购原料时必须现货付款。而销售产品后，货款回收期较长，一般为30至90天付款。由于工厂自有资金有限，且没有固定资产可以融资，造成资金缺乏，无力接受大的订单，在扩大经营规模时造成阻