[经济学]货币金融学8.ppt

主要问题 ·外汇 ·汇率 ·汇率决定理论 ·影响汇率变动的因素 ·汇率制度 【影响汇率变动的因素】 1）国际收支。如果一国国际收支为顺差，则该国货币汇率上升；如果为逆差，则该国货币汇率下降。 2）通货膨胀。如果通货膨胀率高，则该国货币汇率低。 3）利率。如果一国利率提高，则汇率高。 4）经济增长率。如果一国为高经济增长率，则该国货币汇率高。 5）财政赤字。如果一国的财政预算出现巨额赤字，则其货币汇率将下降。 6）外汇储备。如果一国外汇储备高，则该国货币汇率将升. 心理预期、政策导向等 一价定律 一价定律可简单的表述为：同样的货物无论在何地销售，其价格都相同。这揭示了国内商品价格和汇率之间的一个基本联系. 假定条件： 交易成本为零； 信息充分； 则，Pi=Pi 开放条件下: Pi=SPi 利率平价理论 利率平价理论认为，汇率的本质是两国货币的相对价格，在开放经济条件下，两国货币之间的汇率由金融资产市场上两国货币资产的收益来决定。理性的投资者将比较本国或外国资产的投资收益率，据此制定投资策略，并产生对外币和本币的相对供求，进而决定两国汇率。当本国利率低于外国时，投资者为获得较高收益，会将其资本从本国转移到外国，以进行套利活动，获取利息差额。但他能否达到此目的，必须以两国货币汇率保持不变为前提条件；如果汇率发生对其不利的变动，他不仅不能获得较高收益，反而会遭受损失，为避免这种情况，投资者会在远期外汇市场，按远期汇率将其在外国投资所得收益卖为本国货币，并将此收益同在本国投资所得收益进行对比。这种对比的结果，便是投资者确定投资方向的依据。两国投资收益存在差异，形成了资本在国际移动。 东南亚金融危机 外力戳破了泡沫 欠外债 汇率动荡 第一波，97年7月2日，泰铢与美元脱钩； 第二波，10月17日，台币贬值； 第三波，11月下旬，韩币贬值； 第四波，98年1月，印尼盾暴跌。 索罗斯：我们的投资组合更像建筑物，用股本做基础，建立一个三度空间结构，有结构，有融资，有基本持股的质押价值来支持。…我们愿意根据三个主轴把资本投资下去：有股票头寸、利率头寸、和外汇头寸。 …不同部位相互强化，创造出这个由风险和获利机会组成的立体结构。 货币市场 股票市场 股指期市 外汇市场 拆借 融券 期指 即期 远期 利率 价格 做空 贬值 人民币汇率形成机制 交易方式：引入询价交易方式。 OTC 交易主体选择：集中授信，集中竞价的撮合交易方式。 双边授信，双边结算的询价交易方式， 引入做市商，为市场提供流动性。 中间价：中心每个工作日开盘前向所有银行间市场做市商询价，以全部做市商报价作为人民币兑美元汇率中间价的计算样本，加权平均得人民币与美元汇率的中间价. 波幅与价差管理：银行间市场即期外汇交易， 波幅：美元兑人民币，中间价±0.5% 欧元等非美元货币汇率，中间价±3% 价差：银行对客户美元现汇挂牌汇价， 交易品种：即期、远期、调期、互换业务。 * （2）单独浮动、联合浮动和钉住浮动 钉住浮动，是指将本国货币钉住某一国家货币，使本国货币汇率随该国货币汇率的浮动而浮动。 目前，大约有50个发展中国家在将本国货币钉住美元、英镑等单一货币。另有些国家为使本国货币免受某一国货币的支配，便将本国货币与由若干种货币组成的一篮子货币挂钩。这一篮子外国货币，主要由与本国经济联系最为密切的国家的货币和对外支付中使用最多的货币组成。 第8章 　外汇与汇率 抛 杠杆放大 效应 港元狙击战 造谣制造羊群效应 * 8.5.3人民币汇率制度及其改革 人民币汇率改革的总体目标是： 建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。 人民币汇率改革必须坚持主动性、可控性和渐进性的原则。 第8章 　外汇与汇率 * 8.5.3人民币汇率制度及其改革 主动性，就是主要根据我国自身改革和发展的需要，决定汇率改革的方式、内容和时机。汇率改革要充分考虑对宏观经济稳定、经济增长和就业的影响。 可控性，就是人民币汇率的变化要在宏观管理上能够控制得住，既要推进改革，又不能失去控制，避免出现金融市场动荡和经济大的波动。 渐进性，就是根据市场变化，充分考虑各方面的承受能力，有步骤地推进改革。 第8章 　外汇与汇率 * 8.5.3人民币汇率制度及其改革 1994年以前，我国先后经历了固定汇率制度和双轨汇率制度。 1994年我国开始改革现行汇率