[经管营销]ETF套利介绍.ppt

* 利用交易规则，实现了ETF的T＋0回转交易，甚至可以买入停牌股票、做空不看好的股票。 T日，基金管理人在申购、赎回清单中公布现金替代溢价比例，并据此收取替代金额。 在T日后被替代的成份证券有正常交易的2个交易日（简称为T+2日）内，基金管理人将以收到的替代金额买入被替代的部分证券。 T＋2日日终，若已购入全部被替代的证券，则以替代金额与被替代证券的实际购入成本（包括买入价格与交易费用）的差额，确定基金应退还投资者或投资者应补交的款项；若未能购入全部被替代的证券，则以替代金额与所购入的部分被替代证券实际购入成本加上按照T+2日收盘价计算的未购入的部分被替代证券价值的差额，确定基金应退还投资者或投资者应补交的款项。 特例情况：若自T日起，上海证券交易所正常交易日已达到20日而该证券正常交易日低于2日，则以替代金额与所购入的部分被替代证券实际购入成本加上按照最近一次收盘价计算的未购入的部分被替代证券价值的差额，确定基金应退还投资者或投资者应补交的款项。 * 套利主要通过ETF的跨市场交易完成。当ETF市价（即二级市场价格）高于ETF净值（即一级市场价格）时，ETF产生了溢价，此时投资者可以通过在股市中购买成分股组合，按照成分股规则申购成ETF份额，然后在二级市场以市价卖出进行套利；ETF市价低于ETF净值，则称为ETF产生折价，投资者可以通过在二级市场上买入ETF份额并赎回其对应的一揽子股票，然后再从股市中卖出进行套利。 * * * 事件套利—看空股票（二） 利用ETF 卖出手中跌停（或遇利空停牌）的股票 盐湖钾肥的持有者可以按照深证100ETF（159901）申购赎回清单买入除盐湖钾肥外的一篮子成分股，盐湖钾肥使用手中库存,然后向基金公司申购深证100ETF，最后卖出ETF。如此操作就可以将预期连续下跌的股票“换”给基金公司。 * * ETF事件套利—看空股票套利 这一套利行为是为了减少亏损。操作前需要关注两点：一是预期股票下跌亏损与交易成本谁更大；二是因为上述流程是利用了ETF 溢价套利流程，因此需要将操作亏损与交易成本加在一起与股票预期亏损进行比较。 * * 现金替代 预估现金 现金差额  ETF套利交易相关术语 ETF套利交易相关术语 现金替代 ——申购、赎回过程中，投资者按基金合同和招募说明书的规定，用于替代组合证券中部分证券的一定数量的现金 ——三种类型 a.禁止现金替代 b.允许现金替代 （申购基金份额） c.必须现金替代—— 固定替代金额。由于标的指数调整，即将被剔除的成份证券。 * ETF套利交易相关术语 允许现金替代 适用情形：可以现金替代的证券一般是由于停牌等原因导致投资者无法在申购时买入的证券。 替代金额=替代证券数量*该证券最新价格*（1+现金替代溢价比例） 其中最新价格的确定原则： （1）该证券正常交易时，采用最新成交价； （2）该证券正常交易中出现涨停时，采用涨停价； （3）该证券停牌且当日有成交时，采用最新成交价； （4）该证券停牌且当日无成交时，采用经除权调整后的前一交易日收盘价 * ETF套利交易相关术语 收取现金替代溢价的原因 对于使用现金替代的证券，基金管理人需在证券恢复交易后买入，而实际买入价格加上相关交易费用后与申购时的最新价格可能有所差异。 为便于操作，基金管理人在申购、赎回清单中预先确定现金替代溢价比例，并据此收取替代金额。 如果预先收取的金额高于基金购入该部分证券的实际成本，则基金管理人将退还多收取的差额；如果预先收取的金额低于基金购入该部分证券的实际成本，则基金管理人将向投资者收取欠缺的差额。 * ETF套利交易相关术语 替代金额的处理程序 T日，基金管理人在申购、赎回清单中公布现金替代溢价比例，并据此收取替代金额。 在T日后被替代的成份证券有正常交易的2个交易日（简称为T+2日）内，基金管理人将以收到的替代金额买入被替代的部分证券。 T＋2日日终，若已购入全部被替代的证券，则以替代金额与被替代证券的实际购入成本（包括买入价格与交易费用）的差额，确定基金应退还投资者或投资者应补交的款项；若未能购入全部被替代的证券，则以替代金额与所购入的部分被替代证券实际购入成本加上按照T+2日收盘价计算的未购入的部分被替代证券价值的差额，确定基金应退还投资者或投资者应补交的款项。