【2018年最新整理】不确定性分析与风险分析.pptVIP

2.随机现金流量法 若某项目的寿命期为n个周期，设第t期的随机净现金流量yt的各离散取值为yt1、yt1 、yt3 …… ytk，对应发生的概率分别为Pt1、Pt1 、Pt3 …… Ptk，则该期随机现金流量的期望值E（yt）及方差D（yt）分别 二、 风险分析的主要方法 以净现值为例讨论方案经济效果指标的概率描述 : 设各期的随机现金流量yt（t=0，1，2，……，n）,则随机净现值的计算公式： 设方案寿命期的周期数n为一常数，各期的随机现金流量的期望值为E（yt）（t=0，1，2，……，n）,则可求得方案净现值的期望值： 二、 风险分析的主要方法 方案净现值的方差： 标准差 : 例9-10 某项目在寿命期内可能出现的5种状态的净现金流量及其发生的概率见表9.11。假定各年净现金流量之间相互独立，方案净现值服从正态分布，基准折现率为10%，试计算：净现值大于或等于零的概率；净现值小于-75万元的概率；净现值大于1500万元的概率。 表9 项目各状态净现金流量及发生概率 （单位：百万元） 状态 θ1 θ2 θ3 θ4 θ5 概率 P1=0.1 P1=0.2 P1=0.4 P1=0.2 P1=0.1 第0年 -22.5 -22.5 -22.5 -24.75 -27 第1年 0 0 0 0 0 第2～10年 2.445 3.93 6.9 7.59 7.785 第11年 5.445 6.93 9.9 10.59 10.935 解：⑴ 计算方案净现值的期望值和标准差 1)计算各状态下的净现值NPVj： 同理,得： NPV2=0.504百万元, NPV3=17.095百万元, NPV4=18.699百万元, NPV5=17.095百万元 2)计算净现值的期望值、方差、标准差： ⑵ 概率分析 由于项目净现值为连续变量，且μ=E（NPV）=11.659， σ=σ（NPV）=9.379，则根据下式 ,可以求出各项待求概率， Ф值可由标准正态分布表中查出。 1)净现值大于或等于零的概率： 2)净现值大于15百万元的概率： 由计算结果可知：该项目净现值大于等于0的概率为89.25%，且净现值大于1500万元的概率为36.32%，故风险不大，可以放心通过。 方案 造价/（元/平方米） 运营费/万元 寿命/年 方案A 1200 35 50 方案B 1450 25 50 作业2：某房地产开发商拟投资开发建设住宅项目，建筑面积为5000平方米到10000平方米，现有A、B两种建设方案，两方案的技术经济数据见表-1。现假设利率为5%，试确定各建设方案经济合理的建筑面积范围。 两方案的技术经济数据 表-1 * 解: ⑴ 选择销售收入、投资、经营成本、投资收益率四个因素进行敏感性分析。 ⑵ 设各不确定性因素变化幅度为：±5%、±10%、±15%、±20%。 ⑶ 以NPV作为经济效益评价指标，计算基本方案的NPV： ⑷ 分别计算这四个因素变化±5%、±10%、±15%、±20%时各自对应的NPV值。计算结果汇总在表2敏感性分析表中。 举例说明计算过程: 如：只有销售收入发生变化，减少20%，此时方案各年净现金流量： 序 项目 年份 1 2 3 4 5-8 1 现金流入 0 0 800 1120 1920 1.1 销售收入 1000×0.8 1400×0.8 2400×0.8 2 现金流出 2000 1000 600 800 1200 3 净现金流量 -2000 -1000 200 320 720 此时方案净现值： 表2 敏感性分析表 变化率 变化因素 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 投资 1193 1060 928 796 664 532 399 267 135 销售收入 -717 -372 -27 319 664 1009 1354 1699 2045 经营成本 1383 1203 1023 844 664 484 304 124 -55 投资收益率 971 890 812 736 664 594 527 462 399 ⑸根据敏感性分析表的计算结果绘制敏感性分析图 ⑹编制敏感度系数和临界点分析表，并进行结果分析。 表3 敏感度系数和临界点分析表 序号 不确定因素 不确定因素变化率 净现值（万元） 敏感度系数 临界点% 临界值 基本方案 664 1 投资 -20% 1193 -3.983 25.10% 第1年： 2502万元； 第2年： 1251万元 -15% 10