财务管理专题二：企业对外投资.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 0 1 2 3 4 5 … 匀 速 增 长 期 内在价值 练习题 一、单选 1. 不直接影响企业权益报酬率的指标是（ ）。 A. 权益乘数 B. 销售净利率 C. 总资产周转率 D. 股利发放率 2. 权益乘数表示企业负债程度，权益乘数越小，企业负债程度（ ）。 A. 越高 B. 越低 C. 不确定 D. 为零 3. 某公司发行的股票，预期报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，则该种股票的价值为（ ）元。 A. 20 B. 24 C. 22 D. 18 4. 有一笔国债，5年期，平价发行，票面利率为12.22%，单利计息，到期一次还本付息，其到期收益率是（ ）。 A. 9% B. 11% C. 10% D. 12% 5. 某种股票当前的市场价格是40元，每股股利是2元，预期的股利增长率5%，则其市场决定的预期收益率为（ ）。 A. 5% B. 5.25% C. 10% D. 10.25% 二、多选 1. 与股票内在价值成反方向变化的因素有（ ）。 A. 股利年增长率 B. 年股利 C. 预期的报酬率 D.贝塔系数 2. 投资者要求的报酬率是进行股票评价的重要标准。可以作为投资者要求报酬率的有（ ）。 A. 股票的长期平均收益率 B. 市场利率 C. 债券收益率加上一定的风险报酬率 D. 债券利率 3. 下列说法中正确的是（ ）。 A. 票面利率不能作为评价债券收益的标准。 B. 即使票面利率相同的两种债券，由于付息方式不同，投资人的实际经济利益亦有差别。 C. 如不考虑风险，债券价值大于市价时，买进该债券是合算的。 D. 债券以何种方式发行最主要是取决于票面利率与市场利率的一致程度。 E. 债券到期收益率是能使未来现金流入现值等于买入价格的折现率。 三、判断 1. 某企业资产负债率为60%，则权益乘数为2.5。( ) 2. 在资产净利率不变的情况下，资产负债率越高，净资产收益率越低。( ) 3.股利发放率越高，外部融资需求越少。( ) 4.股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值。( ) 5. 债券当其票面利率大于市场利率时，债券发行时的价格低于债券的面值。( ) 6. 长期债券和短期债券相比，其利率风险和再投资风险均很大。( ) 7. 股票价格主要由预期股利和当时的市场利率决定，此外股票价格还受到整个经济环境变化和投资者心理等复杂因素的影响。( ) * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 在例1中，如果到期时间缩短至2年，在必要报酬率等于10%和6%的情况下，债券的价值分别为： 0 2 1 4 3 5 到期时间(年) 924.28 965.24 1000 1036.67 1084.37 Kd=10% Kd=8% Kd=6% （四）债券价值与利息支付频率 一般债券的利息在到期时间内平均支付，支付的频率可能使一年一次、半年一次或每季度一次。债券的价值调整为： 例2：有一债券面值为1000元，票面利率8%，每半年支付一次利息，5年到期。假设必要报酬率10%，则债券的价值为多少？ 永久债券 永久债券是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。 优先股实际上也是一种永久债券。 永久债券的价值计算公式如下： 例3：有一优先股，承诺每年支付优先股息40元。假设必要报酬率为10%，则其价值为： 解： Vd=40/10%=400(元) （五）流通债券的价值 流通债券是指已发行并在二级市场上流通的债券。其到期时间小于债券发行在外的时间。流通债券的估价方法有两种： 1.以现在为折算时间点，历年现金流量按非整数计息期折现； 2.以最近付息时间为折算时间点，计算现金流量现值，然后将其折算到现在时点。 例4：有一面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2000年5月1日发行，2005年5月1日到期。现在是2003年4月1日，假设投资的必要报酬率为10%，问该债券的价值是多少？ 发