康佳集团股份有限公司财务风险分析.doc

案例分析——康佳集团股份有限公司财务风险分析 分析框架 一、概述 研究目的 公司简介 理论指导 二、案例背景 外部环境 内部经营 三、案例分析与评价 总体财务风险分析 短期财务风险分析 长期财务风险分析 经营风险与财务风险关系论述 如何处理好经营风险管理与财务风险管理的关系 一、概述 研究目的 随着市场经济竞争的日趋激烈，对于生存在我国发育并不健全的市场经济环境下的企业，时刻会受财务风险的影响。财务风险是企业由于负债经营（使用财务杠杆）而导致的所有者权益资本收益变动的增加和丧失偿债能力的可能性。在市场经济条件下，企业财务风险是客观存在的。近年来，众多的大企业纷纷倒闭，面临倒闭的原因又惊人的相似，都是因为企业资金流的断裂，导致企业经营失败，其主要原因是企业缺乏财务风险防范和现金流管理的能力。只有认清企业财务风险形成的原因，正确地预测和衡量财务风险，进行适当的化解和控制，减少风险损失，方能使企业在市场竞争中险中求胜。 我们小组通过对康佳集团股份有限公司近几年年来财务数据的分析，主要从财务风险的角度探讨公司的风险管理状况。在分析过程中思考经营风险和财务风险之间的关系，最后对该公司如何处理好经营风险管理与财务风险管理的关系提出建议。 公司简介 康佳集团成立于1980年5月21日，前身是“广东光明华侨电子工业公司”，是中国改革开放后诞生的第一家中外合资电子企业，初始投资4300万港元。1991年，康佳集团改组为中外公众股份制公司。1992年，康佳A、B股股票同时在深圳证券交易所上市，现有总资产近百亿元、净资产近四十亿元、总股本12.04亿股，华侨城集团为第一大股东。 康佳集团主要从事彩色电视机、手机、白色家电、生活电器、LED、机顶盒及相关产品的研发、制造和销售，兼及精密模具、注塑件、高频头、印制板、变压器及手机电池等配套业务，是中国领先的电子信息企业。 理论指导 总体财务风险的衡量 财务杠杆系数：普通股每股税后利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数，也叫财务杠杆程度，常用来反映财务杠杆的大小和作用程度，以及评价企业财务风险的大小。 DFL= (△EPS/EPS)/ (△EBIT/EBIT) 企业财务风险的大小主要取决于财务杠杆系数的高低。一般情况下，财务杠杆系数越大，财务风险越大，财务杠杆系数越小，财务风险越小。 短期财务风险的衡量 短期偿债能力：短期偿债能力是指企业偿还短期债务的能力。短期偿债能力不足，不仅会影响企业的资信，增加今后筹集资金的成本与难度，还可能使企业陷入财务危机，甚至破产。一般来说，企业应该以流动资产偿还流动负债，而不应靠变卖长期资产，所以用流动资产与流动负债的数量关系来衡量短期偿债能力。 流动比率 = 流动资产 / 流动负债 速动比率 = (流动资产-存货)/ 流动负债 现金比率 = (货币资金＋有价证券)/ 流动负债 流动比率反映企业运用流动资产变现偿还流动负债的能力，一般认为，应控制在2左右，最低不应低于1，否则偿债能力偏低，财务风险较大。 速动比率用于衡量企业用货币和信用资产来偿还债务的能力，正常的速动比率为1，低于1则认为短期偿债能力偏低，财务风险较大。 现金比率最能反映企业直接偿付流动负债的能力，20%以上为好，但不宜过高，否则意味着企业流动负债未能得到合理运用。 长期财务风险的衡量 长期偿债能力：长期偿债能力是指企业偿还长期利息与本金的能力。一般来说，企业借长期负债主要是用于长期投资，因而最好是用投资产生的收益偿还利息与本金。通常以资产负债比率、产权比率和利息保障倍数两项指标衡量企业的长期偿债能力。 资产负债比率 = 负债总额 / 资产总额 产权比率=负债总额/所有者权益 利息保障倍数＝（利润总额+利息费用）/利息费用＝EBIT/利息 一般认为，资产负债率主要用来衡量企业利用负债进行经营活动的能力，通常认为该比率以低为好，资产负债率为50%时比较合理。 产权比率反映债权人与股东提供的资本的相对比例能够反映企业的资本结构是否合理、稳定，同时也表明债权人投入资本受到股东权益的保障程度。一般来说，这一比率越低，表明企业长期偿债能力越强，债权人权益保障程度越高，承担的风险越小。 利息保障倍数衡量企业支付负债利息能力的指标（用以衡量偿付借款利息的能力）。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。一般认为，当已获利息倍数在3或4以上时，企业的付息能力就有保证。 二、案例背景 外部环境 当前的国际贸易市场，变化非常快。这种市场聚变常常让企业在销售环节出现资金受阻现象，导致现金流量的急剧下降，财务状况发生恶化，有的时候甚至是产生灾难性的后果。 首先，2010年中国平板电视市场发展相对艰难，据中国电子商会消费电子产品调查办公室分析报告显示：2010年国内平