LNG 装置行业液体空分装置行业 成都深冷股份.docx

LNG 装置行业液体空分装置行业 成都深冷股份成都深冷液化设备股份有限公司（郫县成都现代工业港北片区）天然气膨胀机液体空分装置用组合式压缩机液体空分增压透平膨胀机组增压透平膨胀机组冷箱运输分馏塔运输2011年8月英国伦敦电力调峰液化部分成功验收清远联升气体项目清远联升3000液体空分装置西宁20万立方米LNG装置无锡圣立3000液体空分装置四川犍为4万立方米LNG装置港华煤层气液化装置苏州金宏3000液体空分装置Y福建星耀3500液体空分装置2Y江阴5万立方米LNG装置Y募集资金用途一、市场风险（一）宏观经济周期性波动的风险公司主导产品为 LNG 装置和液体空分装置，从产业链来看，LNG 主要应用于城市管网供气调峰、城市供气气源、汽车和船舶加气燃料、工业替代燃料等，涉及各个国民经济基础性行业。国家的宏观经济政策、国民经济的发展速度都将对公司的发展产生一定影响。如果我国经济增速放缓、宏观经济出现较大的周期性波动，将会影响LNG 装置和液体空分装置的市场需求，从而影响公司的盈利水平。（二）市场竞争的风险我国 LNG 行业的起步比较晚，国内行业内还未形成稳定的市场竞争格局。公司主要产品LNG 装置和液体空分装置客户的采购主要通过招投标方式进行，产品价格受市场竞争格局影响较大。随着行业内新入企业增加，公司将面临市场竞争压力。如果公司不能在技术水平、成本控制、市场拓展等方面持续保持自身优势，公司的盈利能力和市场份额将会受到较大影响。二、经营风险（一）参股公司长天天然气给公司带来的风险长天天然气系公司的参股公司，该公司注册资本 9,000 万元，公司出资900万元占其10%股权。长天天然气主营天然气调峰气库建设、LNG 的生产、运输、销售，系公司的下游客户。该公司在榆林地区投资建设天然气综合利用一期项目，项目预计总投资3.2 亿元，目前正处于建设期。根据公司与长天天然气另外四方股东签订的《榆神工业园区LNG 项目合作协议》及股东会决议，股东需根据项目建设的需要同步对长天天然气提供无息借款，本公司按22%的比例承担借款。截至本招股说明书签署日，本公司通过银行委托贷款向长天天然气提供借款1,320.00 万元。公司与长天天然气签订了天然气液化装置的销售合同及相关补充协议，合同金额为11,931.30 万元。截至2013 年12 月31 日，公司对长天天然气累计实现销售收入5,449.57 万元，形成应收账款2,551.00 万元。公司对长天天然气的投资、借款及销售系正常的商业行为，有其客观的商业背景，但是由于长天天然气在榆林的建设项目在建设进度、经济效益等方面存在一定的不确定性，如果未来项目出现较长时间不能投产运营、投资损失或其他经营风险，公司的借款迟迟不能归还、货款不能及时回笼，甚至股权投资发生损失，都将会对公司的正常经营产生重大影响。（二）参股下游客户带来的风险公司存在投资参股下游客户的情况，部分下游客户的项目还处于建设阶段，未来经济效益实现存在一定的不确定性，如未来公司参股的该等客户不能如期推进项目建设或未能实现预期效益，则可能导致公司出现投资损失的风险。同时，报告期内公司与参股公司存在关联交易，如公司不能与关联方严格按照有关内控制度和协议做到关联交易程序规范、价格公允合理，则可能对公司的盈利情况和公司股东的权益产生不利影响。（三）单个合同金额较大导致的业绩波动风险公司主要从事 LNG 装置和液体空分装置的生产与销售，单个项目合同金额较大，多为几千万甚至上亿的合同。以2013 年度为例，当年营业收入的68.81%来自于前五大客户项目的业绩贡献，单个项目收入最高为9,059.82 万元，占比为24.68%，收入的合同集中度比较高。如果出现个别项目进度滞后，将导致公司经营业绩出现大幅波动。（四）毛利率下降的风险本公司主导产品为 LNG 装置和液体空分装置，多系根据客户需要进行专项设计、制造的非标产品，单位价值量较大，主要通过招投标方式确定价格，市场竞争情况对产品销售毛利率的影响较大，可能对毛利率造成不利影响。同时，在整个系统装置中，除膨胀机、液化冷箱、精馏塔等关键设备系公司自己制造外，其他设备多为外购或外协，公司外购或外协的设备及部件越多，则全套设备的毛利率越低，反之则越高。近年来，随着公司市场竞争力的提高，公司承接的大型项目越来越多，承接项目的标的越来越大，在LNG 装置及液体空分装置制造领域的市场地位得到巩固，但随着项目规模的扩大，公司需要外购和外协的设备和部件增多，可能会导致公司整体的毛利率水平下降。（五）外协或外购部件价格大幅波动带来的风险公司除冷箱等核心部件自己生产外，大部分部件需要外协或外购。报告期内上述外协及外购部件占营业成本的比重分别为84.46%、89.26%和92.03%。由于公司的主要产品按照订单定制生产，产品的销售价