2012年期货从业资格基础考试大精讲班讲义第5章.ppt

（二）原料与成品间套利 1、原料与成品问的套利是指利用原材料商品和它的制成品之间的价格关系进行套利。 2、我国大豆与豆油、豆粕之间一般存在着的关系 100％大豆=18％豆油+78.5％豆粕+3.5％损耗 三者的平衡关系： 100％大豆×购进价格+加工费用+利润=18％的豆油×销售价格+78.5％豆粕×销售价格 （注：出油率的高低和损耗率的高低要受大豆的品质和提取技术的影响，因而比例关系也处在变化之中）。 第三节 期货套利交易策略 3、套利方法：大豆提油套利和反向大豆提油套利。 （1）大豆提油套利。 ★ 大豆加工商在市场价格关系基本正常时进行的， ★ 目的：防止大豆价格突然上涨，或豆油、豆粕价格突然下跌．从而产生亏损或使已产生的亏损降至最低。 ★ 作法：购买大豆期货合约的同时卖出豆油和豆粕的期货合约，当在现货市场上购人大豆或将成品最终销售时再将期货合约对冲平仓。（可以锁定产成品和原料间的价差，防止市场价格波动带来的损失） 第三节 期货套利交易策略 （2）反向大豆提油套利。 ★ 大豆加工商在市场价格反常时采用的套利。 ★ 做法：卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕的期货合约，同时缩减生产，减少豆粕和豆油的供给量，三者之间的价格将会趋于正常， ★ 大豆加工商在期货市场中的盈利将有助于弥补现货市场中的亏损。 第三节 期货套利交易策略 例题1．大豆提油套利的目的在于（ ）。 A．防止大豆价格突然上涨引起的损失 B．防止豆油、豆粕价格突然下跌引起的损失 C．防止大豆价格突然下跌引起的损失 D．防止豆油、豆粕价格突然上涨引起的损失 答案：AB 第三节 期货套利交易策略 例题．下面对反向大豆提油套利做法正确的是（ ）。 A．买人大豆期货合约，同时卖出豆油和豆粕期货合约 B．卖出大豆期货合约，同时买人豆油和豆粕期货合约 C．增加豆粕和豆油供给量 D．减少豆粕和豆油供给量 答案：BD 第三节 期货套利交易策略 四、跨市套利操作 （一）跨市套利的操作原理 在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品合约同时，在另一个交易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲在手的合约获利。 第三节 期货套利交易策略 时间 甲地交易所 乙地交易所 价差 4月初 买进两张7月份玉米合约，价格为1800元/吨 卖出两张7月份玉米合约，价格为2000元/吨 200元/吨 6月初 对冲卖出两张玉米合约，价格为1900元/吨 对冲买进两张玉米合约，价格为2050元/吨 150元/吨 合计 净利润：100-50=50元 结果 盈：100元/吨 亏：50元/吨 6月初 对冲卖出两张玉米合约，价格为1600元/吨 对冲买进两张玉米合约，价格为1900元/吨 300元/吨 结果 亏：200元/吨 盈：100元/吨 合计 净利润：100-200=-100元 第三节 期货套利交易策略 例题．以下操作中属于跨市套利的是（ ）。 A．买入1手LME 3月份铜期货合约，同时卖出l手3月份上海期货交易所铜期货合约 B.买入5手CBOT 3月份大豆期货合约，同时卖出5手大连商品交易所5月份大豆期货合约 C．卖出1手LME 3月份铜期货合约，同时卖出1手CBOT 5月份大豆期货合约 D．卖出3手3月份上海期货交易所铜期货合约，同时买入1手3月份大连商品交易所大豆期货合约 答案：A 第三节 期货套利交易策略 五、期货套利操作的注意要点（近年新增知识内容） （一）套利必须坚持同时进出 （二）下单报价时明确指出价格差 套利的关键在于合约间的价格差，与价格的特定水平没有关系。 （三）不要在陌生的市场做套利交易 如农产品期货市场的跨期套利和跨市套利中，套利者就必须了解该农产品何时收获上市、年景如何、仓储运输条件怎样。 第三节 期货套利交易策略 （四）不能因为低风险和低额保证金而做超额套利 套利的保证金数额比一般的投机交易低25％～75％，不要把交易数量盲目扩大。 （五）不要用锁单来保护已亏损的单盘交易 第三节 期货套利交易策略 例如：在实际交易过程中，投资者以2 500元/吨买入一份玉米1106期货合约后，后来价格出现节节下跌至2 350元/吨，本来应该迅速平仓出场。可他仍寄希望于奇迹发生，价格出现反弹，于是继续留在市场中观望。为了避免更糟的情况发生，他又以2 350元/吨卖出玉米1106期货合约以形成套利的模式。如果价格继续下跌，卖出的这份合约将可以盈利，用来补偿当初买入合约的一部分损失。事实上，后来卖出的期货合约只能起到已有损失（每吨亏损150元/吨）不再扩大的作用，先前买人的期货合约的亏损已经客观存