2012年私募基金十大焦点.doc

2012年私募基金十大焦点 2012年2月3日，中国金融期货交易所发布《中国金融期货交易所套期保值与套利交易管理办法》，8月31日中国证券登记结算有限责任公司正式发布《关于信托产品开户与结算有关问题的通知》，《基金法草案》最大看点在于对私募基金监管条款给予明确.......曾经的公募一哥王亚伟在5月份辞别华夏基金后，终于重出江湖。 套利编码开放，给力私募对冲 2012年2月3日，中国金融期货交易所发布《中国金融期货交易所套期保值与套利交易管理办法》，开始接受机构投资者及成熟个人投资者的套利交易编码申请。该办法明确规定，套利包括期现套利、跨期套利和跨品种套利等。这是自2010年4月股指期货上市以来，中金所推出的一项重大改革创新举措。套利编码的推出，为私募基金发行信托产品参与对冲操作打开了一条通道。 2011年年中，银监会发布《信托公司参与股指期货交易业务指引》，规定了信托产品参与股指期货套期保值交易时，做空股指期货最多对冲20%的股票持仓市值，给私募开发对冲类产品带来了一定的障碍。之后的一段时间，私募发行市场中性产品受到了较大的阻碍。中金所对于套利交易编码的开放，使得私募通过信托产品参与股指期货对冲交易的限制有所打破，私募可以发行全对冲的市场中性产品，这在一定程度上推动了私募基金对冲业务的发展。 股市持续低迷，债券私募红火 2011年以来，股票市场整体不景气，在之前大受市场追捧的私募基金也是面临业绩大滑坡。在这样一个背景下，一些私募公司开始布局债券型基金。虽然说相比股票型私募基金来说，债券型私募基金的占比很低，但是这类私募基金的出现也为高净值客户的理财带来了另外一类风险收益特征的投资品种。从某种意义上来说，债券型私募的出现可以分散投资者的资产配置，同时也可以提高投资组合的风险收益比。在股票市场低迷，股市下行的背景下，去年以来债券市场出现了一些投资机会，有些私募把握住了投资机会取得了较高的收益，像佑瑞持、鹏扬、衫衫青骓等均有不错收益。 通常来说，与股票投资相比，债券投资的预期收益和风险都是相对较低。在操作上，私募基金往往会通过两层杠杆来放大收益。第一层杠杆来自于产品的结构，通常私募会发行结构化的债券型产品，优先与劣后的比例有高有低。第二层杠杆来自于基金本身的操作，通常会通过正回购来进一步放大杠杆。两层杠杆的使用，在投资时机较好的时候，对于劣后资金来说可以获得非常可观的收益。 QDLP开闸在即，国外对冲狼来了 QDLP(Qualified Domestic Limited Partner 即合格境内有限合伙人)QD政策实际上是允许注册于海外，并且投资于海外市场的对冲基金，向境内的投资者募集人民币资金，并将所募集的人民币资金投资于海外市场。自今年3月以来，国内资管和海外对冲基金在内的多家金融机构，已经在探索积极地申请QDLP牌照。对于国内投资者来说，QDLP 能够带来多重好处。由于我国处于经济转型期，国内资本市场疲软，而海外资本市场表现却相对良好，QDLP为投资者提供了一个投资海外市场的重要途径，使得境内投资者能够分享海外发达国家的经济增长成果。另外，首批对QDLP有意向的海外对冲基金大多数是一些知名的大型对冲基金，投资者可以有更多的优秀基金可供选择。最后，QDLP也是投资者重要的资产配置方向。 QDLP的开闸对于国内私募行业的发展还是会带来一定的影响。从短期来看，首批对QDLP有意向的都是一些知名的大型对冲基金，对投资者有较大的吸引力，对国内阳光私募行业会起到资金分流的作用，但是冲击不会很大。一方面QDLP的额度仅50亿美元，相对于国内约3000亿元人民币的阳光私募管理规模来说，占比仅在10%左右。另一方面，了解海外市场的境内投资者数量较少，加上汇率及税收成本，现有阳光私募的客户及潜在客户大量转向QDLP也不现实。从中长期看，国内阳光私募将与海外对冲基金同台竞争，是机遇更是挑战。 信托账号重开，赚钱才是关键 2012年8月31日中国证券登记结算有限责任公司正式发布《关于信托产品开户与结算有关问题的通知》，标志着信托产品开立股票账户的重新开放。信托产品开立股票账户自2009年以来一直处于关闭的状态，但是2009年以来阳光私募行业的快速发展使得信托账号的供求出现了严重不平衡，投资顾问“一号难求”的境地进一步推高了信托的费用。不过，在2010年，由于发行市场的景气，即使较高的费用，只要基金的规模达到一定程度，单位份额的信托费用相对还是较低。但是，进入2011年，由于市场整体环境较差，阳光私募产品的募集规模明显下降，较高的信托费用给本来就募集规模不大的私募基金雪上加霜，一些产品最终无法成立。 从表面上来看，信托账号的重新开放对于私募行业是重大利好，供给的增加能够降低费，进而降低私募基金的成本。但是，对于私募来说，无论的成本有多少，最关键的