专题1 人民币升值.pptVIP

80年代日元的大幅升值没有为美国的贸易逆差作出贡献 人民币汇率与中美贸易失衡 人民币升值的好处 有利于中国进口 减轻进口能源和原料的成本负担 国内企业对外投资能力增强 在华外商投资企业盈利增加 国际购买力增强，有利于出国学习和培训 外债还本付息压力减轻 中国资产价格升值 中国GDP国际地位提高 人民币升值的弊端 对出口企业特别是劳动密集型企业造成冲击 对外资吸引力下降，FDI流入减少； 降低中国企业的利润率，增大就业压力 给中国带来通货紧缩压力 影响金融市场稳定 巨额外汇储备将面临缩水威胁 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 1985-1995年这十年间，日元大幅升值约60%，但是美国对日本的贸易逆差却上升了28%，并且随着日元的升值，逆差还有扩大的趋势。 * * 专题1：人民币升值 香港文汇报： 美国迫人民币升值一箭三雕 美国国会130名议员2010年3月15日联署，要求奥巴马政府将中国列为操控货币的国家，实施制裁。中国商务部发言人姚坚已随即做出反驳，强调中美贸易顺差并非人民币汇率造成。 * 美迫人民币升值图谋一箭三雕： 一是配合美国以出口带动经济增长的结构调整，通过迫使人民币升值削弱中国产品竞争力； 二是中国坐拥庞大美债，人民币升值将稀释债务； 三是通过干预人民币汇率影响中国崛起。 面对这种情况，中国须坚持自身的汇率政策，保持人民币稳定，这对中国和全球经济都有正面意义。 * 人民币汇率升值的背景 国内方面 适应市场经济发展的需要 减少贸易顺差、促进国际收支均衡发展的需要 提高货币政策独立性的需要（通胀预期的不断增强、资产泡沫膨胀和外汇储备积累） 促进外汇市场培育与汇率改革互动发展的需要 国际收支顺差是人民币升值的直接原因 人民币汇率升值的背景 国际方面 中美贸易失衡日趋严重 美国国会的贸易保护主义倾向 抬头 国际上要求人民币升值的鼓噪 不断升级（“舒马”提案、 “货币操纵”指责、IMF介入） 游资冲击 人民币汇率争论 主张升值的理由 消除升值预期，提高国内货币政策独立性，抑制通货膨胀和资产泡沫 逐渐摆脱对美国经济金融的依赖，降低贸易摩擦压力，保持良好的国际经济环境和自由贸易体系 有助于纠正国际收支顺差，改善资源配置和贸易条件、增进国民福利、调整经济结构，减少对外需的依赖 短期内部不存在通货紧缩压力，中国经济有能力应对货币升值所引发的结构调整冲击 汇率失调与外部均衡 国内生产一台冰箱成本是80个小时× 10元RMB/小时=800RMB。国外是100美元。 人民币兑美元的比价是100$=800RMB（1：8） 国内劳动生产率上升，生产一台冰箱成本是30个小时× 10元RMB/小时=300RMB。国外生产一台冰箱的成本是60美元。 人民币兑美元的比价是60$=300RMB（1：5） 汇率低估与经济失衡 汇率失调与外部均衡 如果货币当局无视均衡汇率升值的需要，继续将汇率保持在$1=8RMB的水平上，必然会带来外部失衡。 在$1=8RMB时，国际市场的冰箱价格为60 × 8=480人民币，国内仅为300RMB，这导致冰箱大量出口，贸易持续顺差。 汇率低估与经济失衡 汇率失调与内部均衡 假定国内一桌酒席的成本的30个小时×10RMB=300 人民币，按照$1=5RMB相对应的均衡汇率计算，冰箱与酒席相对价格应该是60 × 5：30 × 10（1：1）。 如果名义汇率不对真实经济变化作调整，则为60 × 8：30 × 10（1.6：1）。 汇率低估与经济失衡 汇率低估扭曲了贸易品和非贸易品的相对价格，贸易品价格因汇率低估而被高估，经济资源更多地流向贸易品部门，非贸易品部门发展因汇率低估受到抑制，造成经济结构持续恶化。 汇率难以调节经济资源在贸易品与非贸易品之间的合理分配，从需求方反映为投资占GDP比重不断攀升，从供给方反映为工业与服务业比重不断攀升。 对收入分配、就业、环境、自然资源带来负面影响。 汇率低估与经济失衡 汇率失调威胁宏观经济稳定 持续外部顺差意味着本国持有的国外资产不断增加，造成市场对本币升值的预期，而升值预期进一步加重了外汇供求失衡。 不断增加的外汇资产，一方面会通过外汇占款导致货币供给增加，通胀压力上升，另一方面，在升值预期的压力下，央行对利率也失去控制。 高额外汇储备的后果 持有巨额外汇储备的成本 贬值损失 福利损失 冲销成本 商业银行经营 债券市场发展 削弱央行货币政策的独立性和宏观调控的有效性 人民币升值预期、资产价格泡沫和投机性资金流入 外汇资产增加的汇率损失 美元资产约占65% 欧元资产约占25% 英镑、日元及其他币种资产约占10% 美元资产中，中长期国债约占50%，中长期机构债约