集合债券：中小企业融资的新渠道.pdfVIP

2008年第 1O期 经济与金融 集合债券：中小企业融资的新渠道 王晓红 严春香 摘要：融资难是我 国中小企业发展 中普遍面临的难题，而现有的发债制度又使得单 个 中小企业基本无缘于债券市场。在此背景下，中小企业集合债券应运而生。“捆绑发债” 的集合债券具有审批时间短、融资成本低、发行速度快、信用等级高等独特优势，为中小 企业的发展开拓了新的融资渠道。而2f)f)7 “深圳市中小企业集合债券”、“中关村高新技 术中小企业集合债券”的发行成功，产生很强的示范效应，将会推动 中国的融资体制改革 和产业的换代升级。 关键词 ：集合债券 中小企业 融资 信用增级 中图分类号：F830 文献标识码 ：A 文章编号 ：1()09一l246(2008)10—0012一O4 作为最富活力的经济群体，中小企业 已成为推动我国国民经济和社会发展的重要力量。但长期以 来，中小企业普遍面临着缺乏流动资金、中长期资金以及难 以产业升级的难题，融资难已经成为制约我 国中小企业发展的致命威胁与瓶颈。据统计：目前我国430万户中小企业，虽然创造了60％的GDP，但 可以从银行获得的贷款额度不足商业贷款总数的 1／4。在此背景下，通过债券市场融资成为破解之道。 但是 自从施行企业发债制度以来，发债的主体基本上都是大中型企业 ，单个中小企业要发行债券 面临着担保机制、风险控制、发债规模与成本等方面的先天不足。国家发改委 2007年 l1月 l3日发布 的 《关于促进产业集群发展的若干意见》提出，今后将开展以产业集群中小企业发行集合式企业债券等 方式进入资本市场。而随着2007年底 “深圳市中小企业集合债券”、“中关村高新技术中小企业集合债 券”的发行成功，集合债券将成为中小企业融资的新途径。 一 、 中小企业集合债券的基本概念与特征 中小企业集合债券是指通过牵头人组织，以多个中小企业所构成的集合为发债主体，发行企业各 自确定发行额度分别负债，使用统一的债券名称，统收统付，向投资人发行的约定到期还本付息的一种 企业债券形式。它是以银行或证券机构作为承销商，由担保机构担保，评级机构、会计师事务所、律师事 务所等中介机构参与，并对发债企业进行筛选和辅导以满足发债条件的新型企业债券形式。这种 “捆绑 发债”的方式，打破了只有大企业才能发债的惯例，开创了中小企业新的融资模式。 与普通企业债券相比，中小企业集合债券在净资产条件、发行费用和期限、融资成本和发行难度等 方面均有不同，具体 比较情况及特点见表 1。 二、中小企业集合债券的优势 中小企业集合债券作为一条创新的融资渠道，可以使成长性 良好的中小企业募集到中长期发展所 12 经济与金融 金融 糍2oo8年第10期 表 1 中小企业集合债券与一般企业债券比较 比较项 日 中小 企业 集合 债券 一般 企业 债 券 发 行 主体 多个 中小 企业 构 成 的集合 体 单个 企业 股 份 有 限公 司 的净 资产 不低 于 人 单个 企业 的 民 币3000：可冗 ，有 限责任 公 司和 净资产在 12 净 资产 条件 其 他 类 型企业 的净 资产 不低 于人 ． 5亿元 以上 民 币600O：百元 E!保丰JL构 担 保 公司或 银 行 银行 企业 发 行债 券 余 额 不 得 超 过 其 融资规模 累计债券余额不超过企业净 资产净 资产 的 40％；用 于股 东资产捐 (不包 括 少数股 东权益