供给侧结构性改革初见成效，步入深水区亦现艰巨性-中国债券信息网.PDFVIP

供给侧结构性改革初见成效，步入深水区亦现艰巨性 ——一项基于信用评级视角的研究 作者：研究发展部 冯琳 刘暮菡 梅佳 摘要：宏观、行业等一系列数据表明供给侧结构性改革在去产能、去杠杆等方面呈现出 阶段性成果。从去产能效果来看，PPI逐步企稳回升、工业利润大幅修复、采矿业和高耗能 行业增速回落，显示去产能带动经济效益改善及产业结构优化升级；煤炭和钢铁行业产能利 用率逐步修复，产品价格有所上涨，行业盈利情况向好，整体信用风险有所下降，去产能成 效渐显。从去杠杆效果来看，宏观、微观杠杆率均出现下行走势，但进度仍相对较缓，国企 改革、债转股等政策推进偏慢，国有企业杠杆率依然居高不下；金融机构和债券市场杠杆率 总体均有所下降，煤炭行业的资产负债率小幅下降，债转股取得积极成效，而房地产行业杠 杆率仍处于高位。 目前供给侧改革存在被去化的产能多为无效产能、国有企业杠杆率居高不下、去产能进 程有所反复等问题，东方金诚认为可着手从平衡防风险和稳增长之间的关系、平衡去杠杆和 向实体经济倾斜资金的关系、强化去产能后监管、持续推进PPP模式、加大国企混改力度等 方面进一步推进供给侧结构性改革，巩固改革成果。 2015年中央经济工作会议要求在适度扩大总需求的同时着力加