[财务管理]第四章 资本成本和资本结构.pptVIP

财务风险：指为了取得财务杠杆利益而利用负债资金时，增加了普通股利润大幅度变动的机会所带来的风险。 （五）对财务杠杆的理解 1、财务杠杆效益产生于企业负债； 2、一般情况下，DFL1；当I=0时，DFL=1，财务杠杆效益为0； 3、DFL越大，放大作用越大，既放大收益，又放大风险。 （四）财务杠杆的作用 1、说明普通股利润随息税前利润的变动程度。 2、解释每股收益预测中的误差。 3、衡量企业的财务风险（融资风险、筹资风险）。 1、资本结构 2、息税前利润 3、利率水平 4、资本规模 （三） 影响财务杠杆（财务风险）的因素 税后权益资本利润率＝税前权益资本利润率×（1－税率） 结论：在息税前利润率大于i时，负债越多，权益资本报酬率就越高，此时获得财务杠杆积极作用；在息税前利润率小于i时，负债越多，权益资本报酬率就越低，此时获得财务杠杆消极作用。 （六）财务杠杆利益（损失） 财务杠杆利益（损失）是指企业利用债务筹资这个杠杆而给 企业所有者带来的额外收益（损失）。 三、总杠杆（混合杠杆、复合杠杆） 指综合运用经营杠杆和财务杠杆，用来衡量每股利润随产销 量的变动而跟着发生变动的幅度。 （一）总杠杆系数 总杠杆系数是指每股利润的变动率相对于产销量变动率的倍数。 （二）总杠杆的作用 3、能衡量企业的总体风险。 1、能够说明产销量变动对每股利润的影响 2、解释每股收益预测中的误差。 总杠杆系数越大，企业的总体风险越大。 （三）对总杠杆的理解 1、综合杠杆作用产生于企业固定成本和负债经营，是营业 杠杆与财务杠杆作用的迭加； 2、一般情况下，DCL1；如F=0，I=0，则DCL=1，综合 杠杆作用为0。 3、DTL越大，放大作用越大，既放大收益，又放大风险。 * * 学习目的与要求： 1、个别资本成本、综合资本成本的计算； 2、杠杆原理及其系数的计算； 3、资本结构的含义及决策方法 第四章 资本成本和资本结构 本章结构： 第一节：资本成本 第二节：杠杆利益与风险 第三节：资本结构决策 第一节 资本成本 一、资本成本（Cost of capital）概念 资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 二、资本成本的构成 三、资本成本的表现形式 （三）边际资本成本（追加筹资决策时） 是指资本每增加一个单位而增加的成本。 个别资本成本是指使用各种筹资方式的成本。 在个别资本成本率的基础上，根据各种资本在总资本中所占 的比重，采用加权平均方法计算的企业全部长期资本的成本率。 四、资本成本的种类 （一）个别资本成本（筹资方式决策时） （二）加权平均资本成本（综合资本成本） （资本结构决策时） 六、资本成本的意义 （一）筹资决策：是选择资金来源，确定筹资方案的重要依据。 （二）投资决策：是评价投资项目，决定投资取舍的重要标准。 （三）经营决策：是评价企业经营业绩的重要依据。 五、影响资本成本的因素 1、总体经济环境 2、证券市场条件 3、企业内部经营和融资状况 4、融资规模 七、个别资本成本的计算 个别资本成本是企业实际资本占用费与有效筹资额的比率。 式中：K——资本成本，以百分率表示 D——资金占用费 P——筹资总额 F——筹资费用 f——筹资费用率（ ） （一）长期借款成本 【例】某企业向银行申请5年期长期借款200万元，年利率为 10%，银行要求企业保持10%的补偿性余额，企业所得税率为25%。 求该筹资方式的资本成本。 【例】某企业从银行取得5年期长期借款800万元，年利率为 10%，每半年付息一次，企业所得税率为25%。求该筹资方式的 资本成本。 每年付息一次，到期一次还本的资本成本公式为： 如果在一年内结息次数超过一次，为M次，借款期数为N年， 则借款的资金成本率为： （二）债券成本 【例】某公司发行面值总额为500万元的10年期债券，票面 利率为6%，发行费用为5%，发行总额为600万元。公司所得税 率为30%。则该债券的资本成本为多少？ （四）普通股成本 1、股利固定增长模型法 其中：D——普通股预期年股利额 P——普通股发行价格 fc——普通股筹资费率 G——股利年固定增长率 [例]某公司发行新股300万元，每股发行价格10元，筹资费用率为4%，预期第一年度分配现