【管理学】财务报表综合分析ppt模版课件教案.pptVIP

陈菊梅 第六节 财务比率在财务失败预测中的应用 此外，Altman在对经营失败企业经验分析中还发现，如果一个企业的Z记分值低于1．81。则该企业实际上已经潜在破产，如果不及时采取特别有力的措施，企业将很难走出困境。 * 陈菊梅 第六节 财务比率在财务失败预测中的应用 Altman的检验：25家失败企业中，24家被正确预测为失败企业；66家遭遇暂时性获利困难但未倒闭的企业中，52家被正确预测为未倒闭。 注意点： 〈1〉预测提前期越长，预测效果越差； 〈2〉无公司股票市价资料时，该模型无法使用，因为X4要求市价资料。 * 陈菊梅 第六节 财务比率在财务失败预测中的应用 （二）F分数模型 由于Z分数模式在建立时并没有充分考虑到现金流量的变动等方面的情况， 因而具有一定的局限性。为此，有学者拟对Z分数模型加以改造，并建立其财务危机预测的新模式——F分数模型。 * 陈菊梅 第六节 财务比率在财务失败预测中的应用 F分数模型 F= -0．1774+1．1091X1+0．1074X2+1．9271X3 +0．0302X4+0．4961X5 X1=（期末流动资产一期末流动负债）／期末总资产； X2=期末留存收益／期末总资产； X3=（税后纯收益+折旧）／平均总负债； X4=期末股东权益的市场价值／期末总负债； X5=（税后纯收益+利息+折旧）／平均总资产。 F分数模型中的5个自变量的选择是基于财务理论，其临界点为0．0274。 * 陈菊梅 第六节 财务比率在财务失败预测中的应用 关于临界值的具体说明说下： F分数 预测结果 ＜0.0274 预测为破产公司 ＞0.0274 预测为继续生存公司 * 陈菊梅 第六节 财务比率在财务失败预测中的应用 本模型使用的样本更加扩大。其使用了Compustat PC Plus会计数据库中1990年以来的4160家公司的数据进行了检查；而Z分数模型的样本仅为66家。 F分数模型加人现金流量这一预测自变量。许多专家证实，现金流量比率是预测公司破产的有效变量，因此，它弥补了Z分数模型的不足。 本模型考虑到了现代化公司财务状况的发展及其有关标准的更新。比如，公司所应有的财务比率标准已发生了许多变化，特别是现金管理技术的应用，已使公司所应维持的必要的流动比率大为降低。 * 陈菊梅 第六节 财务比率在财务失败预测中的应用 （三）Z3值模型 Altman在2000年提出Z3值模型，它主要适用于非制造业上市公司，其判别函数如下： Z3= 6.56 (X1)+ 3.26 (X2) + 6.72 (X3) + 1.05 (X4) 其中： X1 = 营运资本/总资产 反映公司总营运资本的流动性。净营运资本是一个被广泛用于计量财务风险的指标，在其他因素的情况下，公司的净营运资本越多，就越能履行当期债务责任，一个公司的净营运资本如果持续减少，往往预示着它出现了短期偿债危机。 * 陈菊梅 第六节 财务比率在财务失败预测中的应用 X2 = 留存收益/总资产 反映公司的支付剩余能力。对于上市公司而言，留存收益为公司净利润减去股利支付后的余额，如果不考虑公司的股利政策等其他因素，留存收益越多，表明公司支付股利的剩余能力越强，其财务失败的风险也越小。 X3 = 息税前利润/总资产 反映公司的收益率大小，衡量公司运用全部资产获取利润的能力。公司的利润不仅密切关系所有者的利益，也是公司偿还债务的重要保证，是反映公司是否财务失败的最有力依据之一。因此，模型赋予其一个较大的权数。 * 陈菊梅 第六节 财务比率在财务失败预测中的应用 X4 = 股东权益/总负债 反映公司财务状况的稳定性。该比率越高，债权人的贷款安全越有保障，公司的财务风险也就越小。 该模型主要将企业的偿债能力指标、盈利能力指标和营运能力指标有机地结合起来，综合分析企业破产的可能性，其评判标准如下表所示： * 陈菊梅 第六节 财务比率在财务失败预测中的应用 Z3值模型的判定标准 Z32.9 破产的可能性很小，企业处于安全状态 1.23≤Z3≤2.9 破产的可能性不确定，财务状况不稳定 Z31.23 很高的破产概率，企业处于危机状态 * 陈菊梅 第六节 财务比率在财务失败预测中的应用 Altman运用该模型及其评判标准考察了美国的很多企业，实践证明该模型在美国是合适的。同时，该模型还应用于世界上的许多国家，如澳大利亚、加拿大、英国、德国、日本等国家，实践证明Z3值模型在这些国家的预测效果还是比较理想的。 * 陈菊梅 要求: 1.运用杜邦财务分析原理,比较2007年该公司与同行业平均的净资产收益率,定性分析其差异的原因. 2.运用杜邦财务分析原理,比较2008年与2007年的净资产收益率,定性分析其变化的原因. * 陈菊梅 （二）答案: 1. 2007年与同行业平