我国上市公司非效率投资行为的实证研究1.pdfVIP

我国上市公司非效率投资行为的实证研究 一、研究背景 在现代的企业管理中，投资决策、融资决策和股利分配决策是公司最重要的 三大决策。由于投资决策作为公司成长的主要动因和企业扩大再生产的重要基 础，它将直接影响公司的融资决策和股利分配决策，从而影响公司的经营风险、 盈利水平以及广大股东对其未来收益和经营业绩发展前景的评价[1] 。然而，由于 各种因素的影响，企业的投资并不是以企业价值最大化作为目标，在投资过程中 就会产生投资过度和投资不足问题。企业的非效率投资现象是当今许多国家所面 临的问题，我国上市公司投资的非效率现象则更为严重。多年来，我国上市公司 表现出融资资金配置效率低下的显著特征，致使上市公司普遍存在过度投资或投 资不足。过度投资行为导致大量的资本沉淀在生产能力过剩的领域，大量资源和 生产要素浪费，同时也带来坏账的增加，金融风险加大。投资不足则使得大量资 [2] 金闲置，上市公司成长缓慢，同样也损害投资者的利益 。 从宏观方面看，我国固定资产投资持续上升，从微观方面看，投资低效甚至 失败的事件屡屡发生，严重阻碍我国企业前进的步伐。在我国目前还不完善的资 本市场和公司治理结构下，上市公司利益主体间的冲突