2017年企业债利差分析.PDFVIP

市场表现 新世纪评级2018年第1期 MARKET PERFORMANCE 2017年企业债利差分析 ■ 文 / 王衡 摘要 新世纪评级对企业债的利差分析选取同日同期限的银行间固定利率国债到期收益率为基准利率计算利差 利 。 差分析结果表明 2017年所发行的企业债的债项等级和利差之间表现出较好的对应关系 不同等级间的利差存在显 ： ； 著差异 新世纪评级在7年期各等级企业债的利差上表现优异 ； 。 企业债利差统计分析 年和 15年共九种不同期限类型，其中7年期发行数 （一）企业债发行概况 量最多，共310期，占总发行期数的88.07% 。 2017年市场共发行一般企业债353期（不含 （二）利率、利差与信用等级的对应关系 项目收益债 NPB ），剔除无债项信用等级的企业 由于企业债的期限分布主要集中于7年期，新 债，共得到 352期，债项信用等级包含AAA 级、 世纪评级选取所有7年期共306期1企业债为统计样 AA+级和AA级3个信用等级。 本，进行利差的统计分析。 从发行量来看（图表 1 ），AA级发行量为 145 从图表3可以看出，2017年所发行的7年期各 期，占比为41.19% ，发行数量居三个等级之首； 等级企业债的债项等级和发行利率、发行利差均值 AAA级和AA级企业债的发行规模较大，合计占比 表现出较好的对应关系，即债项等级越高，发行利 75.99% 。从企业债的发行期限来看（图表2 ），共 率、发行利差均值越低。 包括3年、4年、5年、7年、8年、9年、 10年、 12 图表3 2017年7年期企业债各债项等级的发行利率和发行利差 图表1 2017年企业债发行期数及发行规模的债项信用等级分布 债项信 样本 发行利率（%） 发行利差（BP） 发行量 发行规模 用等级 量 区间 均值 标准差 均值 级差 标准差 变异系数 债项信用等级 发行量（期） 占比 发行规模（亿元） 占比 AAA 87 4.67~7.30 5.68 0.50 205.29 NR 42.61 0.21 AAA 107 30.40% 1320.40 37.07% AA+ 91 5.23~8.48 6.46 0.65 278.55 73.26 59.11 0.21 AA+ 100 28.41% 855.00 24.01% AA 128 5.65~7.85 6.70 0.59 301.18 22.63 55.43 0.18 AA 145 41.19% 1386.25 38.92%