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项目评估7.2 案 例 1 1.某项目建设期为2年，生产期为8年。项目建设投资（含工程费、其他费用、预备费用）3100万元，预计全部形成固定资产。固定资产折旧年限为8年，按平均年限法折旧，残值率为5%。在生产期末回收固定资产残值。 2.建设期第一年投入建设资金的60%，第二年投入40%，其中每年投资的50%为自有资金，50%为银行贷款，贷款年利率为7%，建设期只计息不还款。生产期第一年投入流动资金300万元，全部为自有，在计算期末全部收回。 3.建设单位与银行约定：从生产期开始的6年间，按照每年等额本金偿还法进行偿还，同时偿还当年发生的利息。 4.预计生产期各年的经营成本均为2600万元，销售收入在计算期第三年为3800万元，第四年为4320万元，第五至十年均为5400万元。假定销售税金及附加税率6%，所得税为33%，行业基准投资回收期为Pc=8年，行业基准收益率为Ic=10% 1.列式计算项目计算期第三年初的累积借款； 2.编制项目还本付息表； 3.列式计算固定资产残值及各年固定资产折旧额； 4.编制自有资金现金流量表； 5.列式计算静态、动态投资回收期、财务净现值，并评价本项目是否可行； 表1 还本付息表 案 例 2 某公司拟投资新建一个生产性建设项目，项目建设期1年，运营期10年，基础数据如下： 1.建设期投资800万元。全部形成固定资产。运营期期末预计净残值率为6.25%，按照平均年限法折旧； 2.项目第2年投产，投入流动资金200万元； 3.该公司投入的资本金总额为600万元； 4.运营期中，正常年份每年的销售收入为600万元，经营成本为250万元，产品销售税金及附加税率为6%，所得税税率为33%，年总成本费用为325万元，行业基准收益率为10%； 5.投产第1年生产能力仅为生产能力的60%，所以，销售收入与经营成本也为正常年份的60%，总成本费用为225万元； 6.投产的第2年及以后各年均达到设计生产能力； 问题： 1.编制项目全部投资现金流量表； 2.计算建设项目动态投资回收期； 3.计算建设项目的净现值； 4.计算建设项目的内部收益率； 5.从财务评价的角度，分析拟建建设项目的可行性； 指标计算： FNPV ；动态投资回收期；内部收益率； FIRR利用插值法进行计算 FIRR =19%+1%*(21.33/21.33+8.81)=19.71% 案 例 3 某项目建设期为2年，生产期为8年，项目建设投资（不含固定资产投资方向调节税、建设期借款利息）3100万元，预计90%形成固定资产，10%形成递延资产。固定资产折旧年限按8年平均摊销。 建设项目发生的资金投入、收益及成本情况见表1，建设期贷款用于购买设备、贷款年利率为8%，按季计息，建设期只计利息不还款，从第3年开始还款，以项目的最大还款能力加以偿还，流动资金年利率4%。 假设销售税金及附加的税率为6%，所得税率为33%，行业基准投资收益率为12%，基准投资回收期为7年 问题： 1.计算建设期借款利息和各年固定资产折旧额； 2.计算第3年的税后利润并确定当年可用于偿还建设期借款本金的资金总额； 3.编制资金来源于运用表（不考虑利润分配）； 4.计算项目借款偿还期和偿债备付率，并对项目的偿债能力予以分析； 计算要点： 1.固定资产原值及折旧额计算 2.第三年初借款累计额 3.最大偿还能力的计算 1. 损益表 2. 资金来源与运用表 3. 指标计算 4.内部收益率（IRR ） 当IRR ≥ ic 时,项目可以接受 在多方案比选中，IRR 愈高，项目愈优 × IRR不能用于多方案比选 ? 一、盈利能力分析 · NPV、NPVR、NAV、IRR （三）投资利润率、投资利税率、资本金利润率 反映项目获利能力的指标 静态指标 一、盈利能力分析 （三）投资利润率、投资利税率、资本金利润率 1.投资利润率 2.投资利税率 一、盈利能力分析 （三）投资利润率、投资利税率、资本金利润率 3.资本金利润率 4.资本金净利润率 一、盈利能力分析 二、偿债能力分析 （一）固定资产投资借款偿还期（Pd） 固定资产投资借款本金和建设期利息 ≤（折旧＋摊销＋净利润） 见资金来源与运用表 二、偿债能力分析 （二）财务比率 1.资产负债率 2.流动比率（2.0~1.2） 3.速动比率（1.7~1.0） 19.50 39.00 58.51 78.01 97.51 117.01 本年应还利息 5 278.58 278.61 278.61 278.61 278.61 278.61 本年应还本金 4 19.50 39.00 58.51 78.01