[经济学]第十一章 公司治理结构三内部机制.pptVIP

第十一章 内部治理机制 激励 监督 决策 一、激励机制 激励机制是要解决代理人的动力问题，即委托人如何通过一套激励机制促使代理人采取利于委托人的行动，最大限度地增加委托人的效用。 因此，激励机制是委托人与代理人如何分享经营成果的契约。 有效的激励机制能够使得激励相容，最大限度调动他们的主观能动性，防止偷懒、机会主义等道德风险，降低代理成本。 1、道德风险与设计激励机制的必要性 道德风险： （Y.Kotwitza）:是指从事经济活动的人最大限度地增进自身效用时做出不利于他人的行动。 道德风险的成因：一是委托代理双方的信息不对称。代理人行为的隐蔽行动与隐蔽信息（Arrow）。 二是合同订立与实施的障碍。 2、激励相容与激励机制构造 公司的动力归根到底来自于各个利益主体在公司统一目标下实现自身利益的动力。 因此有效的机制在于实现激励相容，即代理者实现自身利益最大化的同时，也使得委托者利益最大化。 激励相容的实现，要靠财产激励与利益激励合理组合，相互制衡。 公司经营者一般由财产所有者和非财产所有者构成。 财产激励是对财产所有者的激励，以财产增值为目标。对经营者的这种激励表明，经营者本人也是公司的财产所有者。 利益激励是对非财产所有者的激励。 3、最优内部激励机制的原理与条件 “信息显露原理”： 约束条件： 刺激一致性约束 个人理性约束 4、内部激励机制的主要内容 激励的核心是将经理人个人效用最大化最求转化为对公司利润最大化的追求。 报酬激励机制： 固定薪金：稳定、无风险、基本保障、缺乏高强度刺激。 奖金与股票：与业绩相关，有一定风险和较强激励，容易引发短期行为。 期权：允许经营者在一定期限内以接受期权时的价格购买股票。激励经理人行为的长期化。激励与风险更强。 剩余支配权与经营控制权激励机制 剩余支配权的激励表现为向经营者转让剩余支配权，即如何在股东与经营者之间分配企业剩余。 经营控制权激励预示着经理人的各种特权，如职务性消费。 声誉与荣誉激励机制 属于精神激励 聘用与解聘激励 依托经理人市场的竞争实现。 5、股权激励及实施 （1）含义 股权激励是公司股权或股权的增值权以某种方式授予企业的高层管理人员和技术骨干，使他们能够分享企业成长所带来好处的一种制度安排。 对于高管层具有较强的激励性，能较好地解决委托代理问题。 因此，20世纪80年代以来，股权激励制度在世界上广为流行，井取得了很大成功。目前在全球排名前500名的大公司中，有近90%实施了股权激励制度。 在我国，已经于2006年通过了对上市公司的股权激励实施方案。 （2）授予对象 （3）类型 虚 拟 股票： 是指公司采用发行股票的方式，将公司的净资产分割成若干相同价值的股份，而形成的一种“账面”上的股票。公司授予激励对象这种账面上“虚拟’的股票，激励对象可以据此享受一定数量的分红权和股价升值收益，但没有所有权，没有表决权，不能转让和出售，在离开企业时自动失效。  实行虚拟股票的公司每年聘请一次薪酬方面的咨询专家，结合自己的经营目标，选择一定的标准(这一标准既可是销售额的增长，也可是某种财务标准)对虚拟股票进行定价，目的是模拟市场，使虚拟股票的价值能够反映公司的真实业绩。 虚拟股票的发放虽不会影响公司的总资本和所有权结构，但公司会因此发生现金支出，有时可能面临现金支出风险，因此一般会为虚拟股票计划设立专门的基金。 账面价值增值权 具体分为购买型和虚拟型两种。 购买型是指在期初激励对象按每股净资产值购买一定数量的股份，在期末再按每股净资产期末值回售给公司。 虚拟型是指激励对象在期初不需支出资金，公司授子激励对象一定数量的名义股份，在期末根据公司每股净资产的增量和名义股份的数量来计算激励对象的收益。 实施账面价值增值权的好处是激励效果不受外界资本市场异常波动的影响.激励对象无需现金付出（虚拟型）。同时也不影响公司实际股权结构。 但缺点是采用这种方式要求企业财务状况较好，现金流量充足。 绩 效 单位： 公司预先设定某一个或数个合理的年度业绩指标(如平均每股收益增长、资产收益率等)，并规定在一个较长的时间(绩效期)内如果激励对象经过努力后实现了股东预定的年度目标，那么绩效期满后，则根据该年度的净利润提取一定比例进行奖励。 这部分奖励往往不是直接发给激励对象的，而是转化成风险抵押