[经管营销]风险及其形成.pptVIP

第四届青年教师讲课比赛 希腊诗人和政治家梭伦在公元前6世纪写道： 每件事都有风险，当事业开始时无人知道何时会失败。努力工工作的人，由于看不到另外一些事情而容易导致可怕的失败；而那些工作毫无效率的人，上帝却可能赋予他们好运气。 一、风险的含义 投资的类型（按投资前对未来情况的掌握程度）： 确定性投资 不确定性投资 风险性投资 投资风险价值及其计量 1、投资风险价值的含义 投资风险价值：也称“投资风险收益”、“投资风险报酬”，指投资者冒风险进行投资所获得的超过资金时间价值的额外收益。 投资报酬的构成： 时间价值 风险报酬 通货膨胀补偿 2、投资风险价值的表现形式 绝对数：风险价值（收益、报酬）额 相对数：风险价值（收益、报酬）率 两者关系： 2. 风险的种类 （1）市场风险： 系统性风险又叫不可分散风险或非偶然性风险。 是指有影响所有公司的因素造成的风险 (2)公司特有风险。 非系统性风险或可分散风险或偶然性风险 单项资产的风险与收益 4.利用历史数据度量风险 （1）协方差（ cov(X, Y) ） 协方差是用来反映两个随机变量之间的线性相关程度的指标。 其计算公式如下： （2）相关系数（ρij ） 相关系数是用来反映两个随机变量之间相互关系的相对数。 其变动范围（-1，+1） 两项资产或证券组合下的方差（?ｐ2）的确定 请看例题分析 例：假设某投资组合由A,B两种证券，其期望投资收益率分别为12%和8%，其收益率的标准差均为9%，A,B两种证券的投资比重均为50%，在不同的相关系数下，投资组合的标准差为： 当ρAB = +1时， ?AB2 =0.52×0.092+0.52×0.092+2×0.5×0.5×(+1) ×0.09×0.09=0.0081 所以标准差为0.09 （6）结论 以下为一组计算数据，据此可得出以下结论 多数证券属于正相关。 当组合的证券种类足够多时，基本能消除所有的非系统风险。 证券市场上全部证券都存在系统风险，但各种证券的系统风险程度是不完全相同的。通常，根据历史资料以?系数来量化个别证券的系统风险程度。 资产组合的?系数 投资组合的系统风险是参加组合的个别资产系统风险的加权平均数。 其计算公式为： 证券报酬与 的关系图 影响SML的因素： 通货膨胀 风险回避程度 风险系数的变化 通货膨胀对SML的影响 无风险报酬由两部分组成： 资金时间价值 通货膨胀贴水（Inflation Premium) 通货膨胀对SML的影响 风险回避程度对SML的影响 风险回避程度即投资者对待风险的态度。 在风险一定时， 保守投资者要求得到的报酬较高； 好冒险的投资者要求得到的报酬较低。 风险回避程度对SML的影响 系数变化对SML的影响 一、债券估价 1.债券的主要特征 2.债券的估价方法 3.债券投资的优缺点 1.债券的主要特征 影响债券现金流量的因素 债券面值 票面利率 债券期限 2.债券的估价方法 分期付息、到期还本债券估价模型 2.债券的估价方法 例1：A公司拟购买一家公司发行的公司债券，该债券面值为100元，期限5年，票面利率为10%，按年计息。当前市场利率为8%，该债券发行价格为多少时，A公司才能购买？ 2.债券的估价方法 例2：B公司计划发行一种两年期带息债券，面值为100元，票面利率为6%，每半年付息一次，到期一次偿还本金，债券的市场利率为7%。求该债券的公平价格。 2.债券的估价方法 例3：面值为100元，期限为5年的零息债券，到期按面值偿还，当时市场利率为8%，其价格为多少时，投资者才会购买？ 3.债券投资的优缺点 优点： 本金安全性高 收入比较稳定 流动性好 缺点： 购买力风险大 没有经营管理权 需要承受利率风险 4.债券价值的变化规律 规律1：债券内在价值与市场利率的变动呈反向关系。