近期选股策略.pdfVIP

2011 年 6 月 26 日 中国 价值良好，但选股仍需审慎 证券研究报告 接近下行支撑点位，但尚未走出困境 由于对持续的通胀推迟政策正常化以及对系统性风险等因素的担忧，投资者对中 国股市的看法明显转向负面。过去 1 个半月中，市场盈利预测持续下调，对市场 构成拖累，但同时也令我们更加接近底部（市场触底通常发生在盈利下调周期的 中途）。我们预计市场预测将进一步下调，但由于下调的板块主要集中在周期型 中小盘股，因此 MSCI 中国指数的盈利所受的影响应可限制在3%－4%之内。目 前市场/高盛 12 个月预期市盈率为 10.0 倍/10.4 倍，我们认为盈利下调因素在很 大程度上已被计入，因此我们重申恒生国企指数的支撑点位为 12,000 点。尽管温 家宝总理最近讲话的温和立场令乐观情绪再度抬头，但我们仍预计短期内股市将 主要呈区间震荡态势。我们认为持续而明显的价值重估可能要取决于市场是否确 信政府是因全面战胜通胀而主动将政策回归正常（而不是为避免眼前的结构性风 险而被迫将政策正常化）。这可能还需要一些时间，因为短期内宏观经济数据可 能会由于诸多不确定性而摇摆不定，且任何政策转变及其影响也可能只会逐步地 显现。