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我国央行货币政策透明度浅谈 **货币政策透明度** 是指在通俗易懂、准确及时、轻易获取的基础上让公众了解中央银行的货币政策目标，政策决策结果、政策决策依据、与政策决策有关的数据和信息、以及政策制定者的责任范围等。 根据国际货币基金组织1999年提出的《货币与金融政策透明度良好做法准则》，现在人们一般把货币政策透明度理解为以下四个方面： （1）中央银行有明确的货币政策目标，无论这一目标是否量化，都要对社会公布； （2）中央银行在做出政策决策之后，应及时对外公布，并对决策理由作出解释； （3）中央银行应运用多种手段让公众及时获取中央银行货币政策操作的相关信息； （4）中央银行定期报告货币政策执行情况，并随时预备接受立法机构或者其他组织的询问与听证。由此可见，货币政策透明度实质上就是围绕货币政策操作，中央银行与公众进行交流沟通的动态过程。 **货币政策透明度的兴起**促成货币政策透明制度确立的三大历史事件 1.布雷顿森林体系的崩溃。在纸币本位制下，由于没有了货币标准或价格稳定器，也就丧失了如先前那样的制度规则，其结果，不仅货币政策目标不明不白，而且政策治理原则也不清楚。所以，纸币本位制是建立在不确定性之上的，这种与生俱来的不确定性加大了金融市场的波动，经济因而蒙受通货膨胀与通货紧缩交替之苦。于是，人们看到了“名义锚”(nominal anchor)的价值，认为货币政策框架必须保证经济具备名义锚，才能将经济的多重均衡价格路径稳定在一个明确的水准上，以除却当价格不稳定时因价格交错调整而产生的相对价格分散这种无效率。在某种意义上，透明度可以满足经济的名义锚需要，充分的货币政策信息披露，能够减少不确定性，增强政策的可信性，有助于稳住私人部门对未来通货膨胀的预期。 而且，由于纸币本位制也建立在当政者特权之上，为了防止特权的滥用，减少、杜绝中央银行的道德风险，公众需要对中央银行的货币政策行为加以监督。透明度为此提供了便利，降低了这种监督成本，获取、收集、整理有关信息的交易成本越低，公众的监督积极性就越高。 2.70—80年代初的“大通货膨胀”(Great Inflation)。70年代和80年代初，严重的通货膨胀，即物价水平以10%以上的年率上升，袭击了几乎所有的工业国家。就其本质来看，“大通货膨胀”是由货币政策的相机性造成的。从理论上讲，任何中央银行都不会无视环境的变化而坚守着一个僵硬的规则，一些相机性是必要的，但这种相机性必须受到政策目标的约束，而且，中央银行完成目标的业绩如何应该可以让外界评判。 高的、不稳定的通货膨胀引起了产出、就业上的极大波动性。在反通货膨胀的痛苦中，一种常识业已形成：中央银行应保持价格稳定，要达到更广泛意义上的经济稳定，关键是承诺价格的稳定，所以，授命中央银行维持价格稳定，被视为货币政策体制可信的必要条件。许多国家采取了透明的通货膨胀目标制货币政策框架，这种框架被阐述为“受约束的相机政策”。 3.90年代末亚洲金融危机的爆发。亚洲金融危机爆发之后，国际货币基金组织(IMF)认为，一些国家的政策不够透明，是危机爆发的主要原因之一，于是，提高透明度便成为国际社会“加强国际金融架构”的核心内容之一。中央银行需要将通货膨胀及其预期维持在安全地带，留神它们上升、下降的警戒线，并及时作出反应。现在普遍认为，构成中央银行有效性的关键要素是其独立性、可信性、透明度与责任心，也就是说，独立的、透明的、负责的与可信的中央银行能够实现更好的、全面的政策效果。过去十年左右，中央银行操作框架的重大变革带来的效果也证实了这点，无论是工业经济体、转型经济体还是新兴市场经济体，不仅都进行了增加中央银行独立性和责任心的制度改革，而且还通过清晰地公开阐述工具、方法和目标来提升货币政策透明度。在这一改革过程中，许多中央银行还成功建立起能力声誉，获得了可观的可信性。 **货币政策透明度的操作实践** 从各国中央银行的实践来看，货币政策透明度大致可以分为三类：（1）目标透明度，即关于货币政策最终目标的透明程度，这种透明度的提高可以通过公布通货膨胀率目标、产出目标和中央银行在稳定通货膨胀及促进产出上的相对权重达到。（2）熟悉透明度，即中央银行公布在政策决策过程中所使用的经济数据、经济模型等方面的透明程度。这些数据和模型包括关于未来通货膨胀的猜测值、对经济金融形势的分析判定、各类经济金融数据和用来猜测通货膨胀率的计量模型等。（3）操作透明度，指中央银行在诸如调控短期市场利率、进行外汇市场干预、开展公开市场业务等日常决策及操作结果的及时公告。 **我国货币政策透明度状况及其完善** 我国货币政策透明披露回顾 1993年以前我国央行主要是通过领导讲话来披露我国的货币政策，这种方式的缺点是通过领导讲话进行信息披露的透明度较低，公众很难在此基础上形成相对准