第七讲 资产管理(new).ppt

第七讲 资产管理 * * 补课通知 地点：经管楼316 时间：本周五（11月4日）午一-午二 中午12：30-14：10 资产管理业务的内涵和特点 资产管理业务的基本类型 资产管理业务的运作管理 资产管理业务的风险控制 我国投资银行资产管理业务发展 从一般意义上讲，是指所有者将其合法拥有资产（既可以是货币资产，也可以是实物资产）的运作与管理权以合法的形式委托给具有专业运作管理能力的机构和个人，以期获得最大的投资回报率。 资产管理业务的内涵 我们经常讲的投资银行的资产管理业务，则主要是指：投资者（包括机构投资者和个人投资者）将其合法持有的现金或证券委托给专业的证券经营机构（主要是指投资银行），通过金融市场的运作，有效降低市场风险，赢得较高投资回报的一种新兴的金融业务。 从实质上讲，投资银行的资产管理业务体现的是一种信托关系。 所谓的信托关系，是指委托人出于对受托人的信任，将其财产权转移给受托人，由受托人按照委托人的意愿，为受益人的利益和特定目的，进行管理和处分财产的行为关系。 资产管理业务的内涵 2003年12月18日，证监会公布了《证券公司客户资产管理业务试行办法》，于2004年2月1日正式实施。 资产管理业务 VS. 证券投资基金 可公开推广 无 广大的公众投资者 《证券基金法》等 基金管理公司 证券投资基金 都属于资产管理业务类型，在业务开拓上有很强的互补性，可满足不同投资者的投资需求。 集合资产管理计划不得公开销售或推广 有最低资金限制 具有一定投资经验和风险承受能力的特定投资者 《证券公司客户资产管理业务试行办法 》等 证券公司 资产管理业务 销售、推广方式 客户群体 市场定位 行为规范 管理主体 目前，中信证券公司持有华夏基金100%的股权。由于华夏基金不属于中外合资基金公司范畴，根据证监会对基金管理公司股权结构的监管要求，中信证券作为第一大股东的持股比例上限应为49%。由于中信证券的违规超持，2010年1月初，证监会下发处罚通知，暂停其公募产品的发行资格。 资产管理业务的特点 资产管理体现了金融契约的委托代理关系 客户作为委托人与投资银行签订《资产委托管理协议书》，委托投资银行代其管理资产； 委托与受托关系一旦确立，受托资产的财产权利就从委托人转到受托人手中，在法律上视同为受托人财产，委托人不能干预资产运作，(协议到期、约定提前兑现、投资管理人违法操作、清算); 信托财产财务帐户独立，(该帐户与受托人自己的帐户分开，且每一笔信托财产单独设立帐户)； 特定资产管理合约中，受托人按照委托人意愿和授权进行资产管理，即使信托财产发生经营性亏损，只要资产净值为正，受托人就可按比例收取管理费。 资产管理业务的特点 资产管理服务采用个性化的管理 委托人委托的资产具有不同的性质，他们对投资银行管理资产的要求千差万别，因此在资产管理协议中赋予投资银行的权利也不尽相同，作为受托人的投资银行必须区别对待，对各个客户的资产分别设立账户，根据客户的不同要求，进行个性化的服务。 投资银行的受托资产具有多样性 资产管理业务的特点 投资银行接受客户委托管理的资产主要是金融资产，在所有的金融资产中，投资银行受托管理的资产主要是现金和国债； 资产管理业务一般以证券一级市场和二级市场为依托操作； 接受资产为现金时，可直接进行投资；当接受资产为国债时，可先通过国债回购市场进行回购操作获得现金后再进行投资。 资产管理业务的特点 客户承担投资风险 证券公司从事资产管理业务，不得向客户做出保证资产本金不受损失或取得最低收益的承诺； 证券公司、资产托管机构违反合同规定或未切实履行职责并造成损失的，客户可依法要求证券公司、资产托管机构给予赔偿。 资产管理业务的特点 资产管理业务和其他业务之间紧密相联的 各部门可共享客户来源、资金投向、运作经验、研究咨询等资源和便利； 如，资产管理业务和经纪业务间：经纪业务总部及其下属营业部掌握大量客户信息，为资产管理业务开展提供重要信息来源；经纪业务部门可凭客户信息优势，向资产管理部门推荐潜在客户，资产管理部门可根据所提供客户信息对业务贡献大小，决定是否利用经纪业务交易系统进行交易，促进经纪业务部门增加交易金额和佣金收入； 如，研究部门与资产管理部门间：研究部门可提供宏观经济分析、政策分析及预测、行业分析报告及设计新产品等。 资产管理业务的特点 资产管理业务体现了一对一的信息披露 由于受托资产具有一定的保密性，客户的谈判能力有差异，因此在契约中利益分配条款也存在着一定的差异。资产管理业务较自营业务具有保密性，只要委托方和受托方不因利益纠纷而主张权利，法律取证就相当困难。这就使得资产管理业务的信息披露是以一对一的方式进行的，而不是向社会公众进行公开信息披露； 《试行办法》要求，证券公司应当至少每3个月向