[经济学]第二讲利率与利率理论.pptVIP

预期理论对收益率曲线的解释 如果目前的短期利率升高，则对未来短期利率的预期就较高，使长期利率升高。所以短期利率和长期利率出现了同向变动的趋势。 如果目前的短期利率较高，人们预期未来的短期利率将回落到正常水平，即要下降，于是长期利率就比目前的短期利率低，出现翻转的收益率曲线；反之，如果目前的短期利率较低，人们预期未来短期利率要上升，于是长期利率就向上倾斜。 但是，该理论无法解释为什么收益率曲线通常情况下是向上倾斜的。 分割市场理论 不同到期期限的债券市场看作是完全独立和相互分割的。 到期期限不同的每种债券的利率取决于该债券的供给与需求，其它到期期限的债券的预期回报率对此毫无影响。 其关键性的假设是：不同到期期限的债券根本无法相互替代。因此，持有某一到期期限的债券预期回报率对于其它到期期限的债券的需求不产生任何影响。 分割市场理论对收益率曲线的解释 市场分割理论能说明典型的收益率曲线是向上倾斜的。 因为在通常情况下，长期债券相对于短期债券的需求减少(短期的风险小)，因此价格较低，利率较高，所以典型的收益率倾斜是向上倾斜的。 但该理论无法解释为什么不同到期期限的债券倾向于同向运动，也不能解释为什么短期利率较低时，收益率曲线向上倾斜，而短期利率较高时，收益率曲线向下倾斜(翻转)。 流动性溢价理论 该理论认为，长期债券的利率应当等于两项之和，第一项是长期债券到期之前预期短期利率的平均值；第