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第五章 衍生市场 衍生金融工具（Derivative Instruments），又称衍生证券、衍生产品，是指其价值依赖于基本（Underlying）标的资产价格的金融工具，如远期、期货、期权、互换等。衍生市场的历史虽然很短，但却因其在融资、投资、套期保值和套利行为中的巨大作用而获得了飞速的发展。 一、衍生市场的产生 20世纪70年代以来，世界正悄然发生着两大革命。一是以电脑和通讯技术为核心的信息革命，一是以金融创新（Financial Innovation）为核心的金融革命。而以期货、期权等衍生证券（Derivative Securities）为核心的金融工具的创新更是这场金融革命核心的核心。 衍生证券是当今世界上历史最短、却发展最快、交易量最大的金融工具。 二、衍生证券的特点和功能 衍生证券是一种契约，其交易属于“零和游戏”，衍生证券的交易实际上是进行风险的再分配，它不会创造财富 衍生证券具有很高的杠杆效应，它是以小博大的理想工具。 这既会加大市场的风险，又会降低交易成本，提高市场的流动性。 三、衍生证券在中国的实践 衍生证券在中国的第一个试验品是国债期货。虽然它以失败告终，但它毕竟从此搞活了中国的国债市场，使之恢复了金边债券的神采。 中国国债现货市场规模过小，无法对国债期货市场形成有效约束，这是中国国债期货试验失败的根本原因。 四、衍生证券与金融工程