期货新品整装待发 国际化步步为营.doc

期货新品整装待发 国际化步步为营 　　中国证券报28日从上海衍生品市场论坛获悉，中国证监会今年将力争推出国债期货，推动动力煤、铁矿石等期货品种上市，并做好沥青、铁合金、人造板及其他钢材、稻谷、塑料和已经立项的期货品种上市的准备工作，积极推进原油期货上市准备工作，研究开发期权、商品指数等产品。 　　除新品种外，相关期货合约与交易机制创新也在积极推进。上海期货交易所理事长杨迈军表示，上期所将修改和完善铅和燃料油期货合约，并将在最近两个月内推出黄金、白银期货连续交易。 　　中國證券報28日從上海衍生品市場論壇獲悉，中國證監會今年將力爭推出國債期貨，推動動力煤、鐵礦石等期貨品種上市，並做好瀝青、鐵合金、人造板及其他鋼材、稻谷、塑料和已經立項的期貨品種上市的準備工作，積極推進原油期貨上市準備工作，研究開發期權、商品指數等產品。 　　除新品種外，相關期貨合約與交易機制創新也在積極推進。上海期貨交易所理事長楊邁軍表示，上期所將修改和完善鉛和燃料油期貨合約，並將在最近兩個月內推出黃金、白銀期貨連續交易。 　　中国证券报28日从上海衍生品市场论坛获悉，中国证监会今年将力争推出国债期货，推动动力煤、铁矿石等期货品种上市，并做好沥青、铁合金、人造板及其他钢材、稻谷、塑料和已经立项的期货品种上市的准备工作，积极推进原油期货上市准备工作，研究开发期权、商品指数等产品。 　　除新品种外，相关期货合约与交易机制创新也在积极推进。上海期货交易所理事长杨迈军表示，上期所将修改和完善铅和燃料油期货合约，并将在最近两个月内推出黄金、白银期货连续交易。 利用基差交易降低现货企业经营风险 　　编者按：近年来，饲料期货市场得到长足发展，市场功能发挥明显。日前期货日报实地走访了北京、上海、浙江、安徽和江西等地饲料产业链企业，对饲料企业期货市场参与利用整体情况进行了调研。为使大家对当前饲料企业市场参与利用情况有一全面了解，自今日起，本报将推出“饲料期货服务产业考察”系列报道，敬请关注。 　　今年春节前后至今，随着国内对豆粕下游需求的看淡和豆粕期现货价格的持续倒挂，由路易达孚等国际粮商主导的基差交易又开始活跃起来。 　　期货日报日前走进路易达孚（北京）贸易有限公司，镶嵌在前台蓝色背景墙一侧的两台大屏幕，正闪烁着豆粕、玉米等国内相关期货品种的即时行情，成为迎接来客的一道风景。 　　“路易达孚是对所经营商品百分之百套期保值的公司。”路易达孚（北京）贸易有限公司董事长陈涛告诉，不仅如此，公司的豆粕销售中至少有一半是通过基差交易达成的。 　　基差即现货与期货的价差，相比传统的一口价交易，基差交易在定价上给买方提供了更大的主动权。比如路易达孚与下游饲料企业客户签订了2013年9月交货的豆粕基差交易合同，并约定一个固定基差，客户便可以在合同签订日之后至9月1日前期货市场任何一个交易日点价。只要期货价格曾击穿该客户点价的价格，该笔基差交易便视为达成。双方最终的现货交易价格为期货点价价格加上双方约定的基差。 　　陈涛告诉，在这种定价方式下，客户能够按照自身对市场的研究判断和自由选择适合的结算价格。对于卖方而言，尽管目前豆粕期现货价格倒挂，但一年中总有几天相对大豆原料价格出现盈利空间，一旦出现这样的机会，公司就会争取全部套保。此后，每达成一笔基差交易，路易达孚便在点价的价位，实施相同数量的买入平仓。 　　“做基差交易以后，现货销售价格与期货价格的变动更加统一，比如期货盘面涨了50元/吨，现货销售价格就会即时上涨50元/吨，反之亦然，这样更有利于市场风险的控制。”陈涛说。 　　“当买入和卖出都在期货市场上进行对冲以后，我们对市场价格的绝对涨跌便不再敏感，而只关注基差的变化。”路易达孚（北京）贸易有限公司豆粕销售经理王莉说，从历史上分析，豆粕现货价格最高到过4500元/吨，最低跌到2100元/吨，如果采用一口价交易方式，理论上销售企业承受的价格波动为2400元/吨。豆粕期货上市后，基差一直在-300至600点之间波动，意味着如果采用基差交易，企业承受的价格波动不超过900元/吨。 　　据王莉介绍，自2007年路易达孚在中国推广豆粕基差交易以来，这种交易方式出现过3次高峰期，第一次是在2009年年初，第二次是在2010年下半年，第三次在今年春节前后至今。一般而言，期现价格倒挂时，下游客户更易接受基差交易方式。 　　王莉说，2009年年初曾发生过一次美国大豆运往我国的严重延迟，导致国内豆粕市场严重缺货。为规避风险，当时路易达孚要求下游豆粕客户全部参与基差交易，其中不少客户在当年春节后的相对低点点价，获得3000—3200元/吨的最终价格，在现货执行月份相对现货价格大致持平。“但山东一家大型饲料集团由于担心缺货，以3500—3700元/吨的一口价，在市场上订了很多当年5月到9月提货的豆粕，亏了大