[财会考试]5债券和股票估价.pptVIP

第五章 债券和股票估价 本章主要知识点： 债券估价模型 股票估价模型 第一节 债券估价 研究债券的内在价值和如何对债券定价 一、债券的有关概念 1、债券 2、债券面值 3、债券票面金额 4、债券的到期日 二、债券的价值 债券的价值是发行者按照合同规定从现在至债券到期日所支付的款项的现值。 计算现值时使用的折现率，取决于当前的市场利率和现金流量的风险水平。 （一）债券的估价模型 1、债券估价的基本模型 固定利率、每年计算并支付利息、到期归还本金。 例：某债券面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年，某企业准备对这种债券进行投资，要求的投资收益率为12%。问：债券价格为多少时，企业才能进行投资？ 2、平息债券 利息在到期时间内平均支付的债券。 3、纯贴现债券 是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。或称为零息债券或贴息债券。 以折现发行，没有票面利率，到期按面值偿还。 例：某债券面值为1000元，期限为5年，以折现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，企业要求的投资收益率为8%。问：债券发行价格为多少时，企业才会购买？ 到期一次还本付息债券。 例：某企业拟购买甲公司发行的利随本清债券，债券面值为1000元，期限为5年，票面利率为10%，不计复利，当前市场利率为8%。问：债券发行价格为多少时，企业才会购买？ 4、永久债券 是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。 PV=利息额/折现率 5、流通债券 是指已发行并在二级市场上流通的债券，因此在估价时需要考虑现在到下一次利息支付的时间因素。 特点: （1）到期时间小于债券发行在外的时间；（2）估价的时点可以在任何时点，会产生非整数计息期的问题。 （二）债券价值的影响因素 决定债券价值的因素主要有：债券票面利率、期限、面值、持有时间、折现率。 1、债券价值与折现率 折现率=票面利率，债券价值=票面金额 折现率票面利率，债券价值票面金额 折现率票面利率，债券价值票面金额 2、债券价值与到期时间 当折现率等于票面利率，债券价值一直等于票面金额； 当折现率高于票面利率，债券价值随着时间向到期日靠近，债券价值逐渐提高，最终等于债券面值； 当折现率低于票面利率，债券价值随着时间向到期日靠近，债券价值逐渐下降，最终等于债券面值； （三）债券的收益率 债券的投资收益包含利息收入和买卖价差，衡量债券收益水平的尺度为债券收益率。 是指以特定价格购买债券并持有到到期日所能获得的收益率。是使未来现金流量现值等于债券购买价格的折现率。 1、短期债券的投资收益率 由于短期债券投资的期限短，所以一般不考虑时间价值因素，因此，投资收益率的计算比较简单。 K为债券投资收益率；S0为债券买入价格；S1为债券卖出价格；I为债券利息 例：某企业于2009年6月8日以900元的价格购进一张面值为1000元、票面利率为6%、每年付息一次的债券，并于2010年3月6日以950元价格出售。问：该债券的投资收益率为多少？ 2、长期债券的投资收益率 由于长期债券投资的期限较长，所以要考虑资金时间价值因素。 购进价格=每年利息*年金现值系数+面值*复利现值系数 例：某企业于2009年8月9日以1010元的价格购进一张面值为1000元的债券、票面利率为10%、期限为5年，每年付息一次。问：企业将该债券持有至到期时的收益率为多少？ 第二节 股票估价 一、股票的有关概念 1、股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。 股票投资和种类可分为普通股和优先股投资 企业进行股票投资的目的主要有两种：一是作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖价差；二为达到对该企业控制。 2、股票价格 股票本身是没有价值的，仅是一种凭证。 它之所以有价格，可以买卖，是因为它能给持有人带来预期收益。 股票价格会随着股票市场和公司经营状况的变化而升降。 3、股利 股利是公司对股东投资的回报，是股东所有权在分配上的体现。 股利是公司税后利润的一部分。 二、股票的价值 是指股票预期能够提供的所有未来现金流量的现值。 1、股票估价的基本模型 式中：PV为股票内在价值；K为投资人要求的必要资金收益率；Dt为t期的预期股利； 2、短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型 根据投资股票现金的流入量，股票估价可应用以下模型 例：某企业准备购买证券市场上的甲股票，目前市价为10元，预计2年后市价为13元，且2年中每年的股利为2元，企业要求的收益率为12%。问：该企业能否投资甲股票？ 3、零增长股票的价值 在每年股利稳定不变，投资者持有期间很长的情况下: D为每年的固定股利。 例：某企业准备购买证券市场上的甲股票，目前市价为10元，且每年的股利为2元，企业要求的收益率为12%，企业准备投