[财务管理]第三章 风险与收益分析.pptVIP

你不理财，财不理你 开篇案例及参考材料 见文档 本章内容 一、资产收益的含义及其计算 二、资产的风险及其衡量 三、风险控制对策 四、风险偏好 一、资产收益的含义及其计算 资产的收益是指资产的价值在一定时期的增值 【思考1】购买某种股票，你未来可能获得的收益有哪些？股利、买卖差价（资本利得）　【思考2】资产的收益如何衡量？ 【例·计算题】某股票一年前的价格为10 元，一年中的税后股息为0.25 元，现在的市价为12 元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？ 『正确答案』 一年中资产的收益0.25+（12-10）=2.25（元）　　 其中，股息收益为0.25元，资本利得为2元。 股票的收益率=（0.25+12-l0）÷10 =2.5%+20%=22.5%　　 其中股利收益率为2.5%，利得收益率为20%。 【提示】　（1）以绝对数表示的收益不利于不同规模资产之间收益的比较，而以相对数表示的收益则是一个相对指标，便于不同规模下资产收益的比较和分析。通常情况下，用收益率的方式来表示资产的收益 　（2）为了便于比较和分析，对于计算期限短于或长于一年的资产，在计算收益率时一般要将不同期限的收益率转化成年收益率。如果不作特殊说明，资产的收益指的就是资产的年收益率，又称资产的报酬率 资产收益率的类型（６种） 1.实际收益率：表示已经实现的或确定能够实现的资产收益率，包括已实现的或确能实现的利（股）息率与资本利得收益率之和 2.名义收益率：仅指在资产合约上标明的收益率。例如借款协议上的借款利率 3.预期收益率：预期收益率也称为“期望收益率”、“收益率的期望值”，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率 4.必要收益率也称“最低必要报酬率”或“最低要求的收益率”，表示投资者对某资产合理要求的最低收益率 风险小 收益率低 风险大 收益率高 预期收益率≥投资人要求的必要报酬率， 投资可行 必要收益率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险补偿率 =无风险收益率 +风险收益率 5.无风险收益率：也称无风险利率，它是指可以确定可知的无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补偿率两部分组成　　一般情况下，为了方便起见，通常用短期国库券利率近似的代替无风险收益率 　 6.风险收益率：是指某资产持有者因承担该资产的风险而要求的超过无风险利率的额外收益，它等于必要收益率与无风险收益率之差。风险收益率衡量了投资者将资金从无风险资产转移到风险资产而要求得到的“额外补偿”，它的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好　　 风险收益率=必要收益率-无风险收益率 预期收益率的计算 （1）若已知未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时 【例·计算题】某公司正在考虑以下三个投资项目，其中A 和B 是两只不同公司的股票，而C 项目是投资于一家新成立的高科技公司，预测的未来可能的收益率情况如表所示。 解答：首先计算每个项目的预期收益率，即概率分布的期望值如下： E（ R A ）=（-22%）×0.1+(-2%)×0.2 + 20%×0.4 + 35%×0.2+50%×0.1 =17.4% E（ R B ）=（-10%）×0.1 + 0×0.2 + 7%×0.4 +30%×0.2+45%×0.1= 12.3% E（ R C ）=（-100%）×0.1+(-10%)×0.2 + 10%×0.4 + 40%×0.2+120%×0.1= 12% （2）若已知收益率的历史数据时 【例·计算题】 XYZ 公司股票的历史收益率数据如表11-2 所示，试用算术平均值估计其预期收益率。 预期收益率=（26%＋11%＋15%＋27%＋21%＋32%）／６＝22％ 二、资产的风险及其衡量 （一）风险的含义 从财务管理的角度看，风险就是企业在各项财务活动中由于各种难以预料或无法控制的因素作用使企业的实际收益与预期收益发生背离从而蒙受经济损失的可能性。即资产收益率的不确定性 一般而言，我们如果能对未来情况作出准确估计，则无风险。对未来情况估计的精确程度越高，风险就越小；反之，风险就越大 （二）风险的分类 1.按风险是否可以分散：市场风险和公司特有风险 市场风险 又称不可分散风险或系统风险 由于政治、经济及社会环境等企业外部某些因素的不确定性而产生的风险,如通货膨胀、利率和汇率的波动、国家宏观经济政策变化、战争冲突、政权更迭、所有制改造等 特点：由综合的因素导致