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（二）案例分析（案例一） 本案例中，而公司税后盈利仅900万元。 资本支出需对内筹资=2000×50%=1000（万元） 因此不能发放现金股利。 在比较中，不论是提取法定10%的盈余公积金或任 意盈余公积金，均在对内筹资可用资金之列，因此，是否 筹资应以资本支出1000万和留用利润比较。 * （二）案例分析（案例二） ? 公司资产负债率=50% 税后利润=【8000×(1-60%)-700-100-258】×67% =1435.14 (万元) 对内筹资差额=4000×50%-1435.14=554.86(万元) 增发股票数=554.86÷10=55.486(万股) 预期EBIT大于无差别点EBIT,因此应以发债取得,EPS高。 * 三、股票股利分析 （一）公司发放股利的形式与条件 1、股利形式包括现金、股票、债务和财产。 2、发放股利的限制性条件 弥补亏损和提取10%的法定盈余公积后有可分配利润。 如公司无盈利时不得分配利润；如分配可用盈余公积补亏 后分配，但分配后的盈余公积不低于注册资本的25%。 新财务准则和所得税法，公司不超过5年的亏损可在 税前弥补，超过5年仍未弥补完的亏损必须用税后利润弥 补后方可再提取法定盈余公积金和任意盈余公积金。 * （二）股票股利与现金股利的区别 1、两者只用条件不同 现金股利适用于公司现金流量充足，分配现金股利后仍能保持 一定的流动性，并有广泛的筹资渠道。 股票股利只要符合股利分配条件，只要有盈利即可。 2、两者对现金流量影响不同 3、正常经营企业，发放股票股利，会传递公司继续发展的积 极信号，股价上涨，会增加股东的收入。如发放现金股利，股东的 现金收入势必减少。 4、股票股利不影响企业的资产、负债和所有者权益，且会使 股价适当降低，吸引更多的投资者。 * （三）股利分配案例分析 1、董事会提出分配方案后，会计人员据此进行利润分配会计 处理，但不对股票股利进行处理。 股东大会宣告分配方案的日子即股利宣告日；股权登记日即在 该日收市时持有该股票的股东就享有分红的权利；股权登记日的后 一天就是除权除息日。 当上市公司向股东分派股息时，就要对股票进行除息；当上市 公司向股东送红股时，就要对股票进行除权。 除息价=登记日的收盘价—每股股票应分得权利 股权价=股权登记日的收盘价÷（1+每股送股率） （除权） * （三）股利分配案例分析 2、分配结果分析 税后现金股利=0.2×（1-20%）=0.16（元） 分配后每股收益=0.62÷（1+0.3）=0.48（元） 假定烟台万华公司股权登记日收盘价9.6元，每10股 送红股3股配4股股价5元。 * 第六章 企业投资案例分析 一、投资风险分析 1、本案例分析思路 从概率角度，衡量不同方案期望收益（率）的标准差、标准离 差率的大小测算，评价各方案的风险，之后根据企业对风险认知态 度和承受能力，确定应予投资的方案。 2、两方案标准差的衡量 E冰=9.95% E茶=10% （期望值不等） ?冰=8.91% ?茶=6.51% V冰=89.55% V茶=65.1% 方案期望值相同，标准差比较即可，否则以标准离差率比较。 * 3、风险大者预期收益高。（30%以上的概率） 置信概率与置信区间 正态分布情况下，随机变量出现在预期 值±1个标准差范围（置信区间）内的概率68.26%，±2个标准差 内的概率95.54%；预期值±3个标准差范围内概率99.72%。由此可 按标准差的个数查表确定所相应的面积(概率)。 （1） Z冰=（ 30%-9.95%）÷ 8.91%=2.25 S冰=0.4878