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CMBS: 標準普爾的全球經驗 扈企平 博士 標準普爾結構化融資評級董事總經理 July 7th, 2004 討論主題 ? 典型CMBS(Commercial Mortgage-backed Securities；商業抵押貸款擔保證券)案件結構概述 ? 全球CMBS市場 ? 美國CMBS市場 - 發行量，案件種類，不動產種類 - CMBS vs. REITs - 評等變動，評等變動率，CMBS vs.企業評等變動率 - 相對價值與交易慣例 - 典型商業抵押貸款檔案內容 - 現金流量分析: 貸放成數(LTV)，債務履行保障倍數(DSC)，及收益資本化率(Cap rates)計算實例 - 辦公大樓評估準則 ? 商業抵押貸款證券化總結 典型CMBS案件結構概述 全球CMBS市場 美國CMBS市場 CMBS評等 vs. REIT發行人評等 標準普爾評等之美國CMBS評等變動 標準普爾評等之美國REITs評等變動 1985-2003標準普爾評等之美國CMBS一年期評等變動概況 1985-2003 標準普爾評等之美國CMBS多年期評等變動概況 1985-2003 標準普爾評等之美國CMBS vs. 企業一年期評等變動概況 1985-2003 標準普爾評等之美國CMBS vs.企業五年期評等變動概況 典型商業抵押貸款檔案內容 典型商業抵押