投资学课后题答案.docVIP

1--4工具主要有以下四类： ⑴股票，它是证明投资者的股东身份和权益并据此获取股息的凭证。 ⑵债券，它是表示债务人和债权人之间关系的金融资产，是一个公司的负债凭证。 ⑶基金，即共同基金（mutual funds），它是在投资信托制度下，由专业的证券投资信托公司发行的受益凭证，并将募集资金投资于金融工具。 ⑷衍生证券，它是指其价值由其他资产衍生出的相关证券，包括远期、期权、期货等。 在以上四类资产中，债券风险最小，而收益也最低；相对而言，股票收益较高但风险较大；由于共同基金是将投资资金在不同资产之间进行分配，其风险-收益关系介于股票和债券之间；衍生证券可能风险最高，但同时潜在收益也最高。表1-3描述了这四类基本投资工具的风险收益、变现能力、股息或现金流量等特性。 表1-3 主要投资工具的特征比较 投资工具 潜在风险 潜在收益 变现能力 股息或利息现金流量 债券* 低 低 低 高 股票 中/高 中/高 良好 低 基金 低/中 低/中 良好 低 衍生证券 很高 高 低 无 注：这里债券为中短期债券，长期债券的特征介于短期债券和股票之间。 5.与金融原生工具相比，金融衍生工具具有以下显著特点。 (1)派生性。所有的衍生品都是在一定的金融原生工具的基础上产生的。 (2)杠杆性。衍生品的交易采用保证金（margin）制度.即交易所需的最低资金只需满足基础资产价值的某个百分比.Chapter6 假设条件 (1)完全竞争市场； (2)理性投资者主导市场； (3)信息发布渠道畅通； (4)交易无费用，市场不存在摩擦； (5)资金可以在资本市场中自由流动。 充分条件 (1)股票市场没有交易成本； (2)所有投资者无成本的平等的获得所有可获得的信息； (3)所有投资者对当前价格和未来价格的变化趋势认识相同，即同质预期。 必要条件 (1)股票价格随机游走(random walk)； (2)不可能存在持续获得超额利润的交易规则(扣除风险因素)； (3)价格迅速准确反映信息； (4)一般投资者和专业投资者的投资业绩无显著差别。 2.有效市场及有效市场假说： 有效市场的含义：对于有效市场的内涵，法玛在其论文中进行了明确定义。他指出，如果市场上存在大量理性的利润最大化投资者，他们每个人都积极地预测每只有价证券的未来价值，通过激烈的竞争，市场达到均衡时的结果是关于每一只证券的过去信息以及到目前时点为止的可以预期到的事件都已经反映在现时的证券价格中。这样的市场就是有效市场。 有效市场假说：1965年，法玛在《商业期刊》(Journal of Business)上发表的论文，提出了著名的有效市场假说(Efficient Market Hypothesis，EMH)。该假说认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在证券市场上迅速被投资者知晓，随后，股票市场的竞争将会驱使证券价格充分且及时反映该组信息，从而使得投资者根据该组信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。 3.根据信息集的不同，有效市场可以分为三种形式： 弱式有效(weak-form market efficiency)。如果一个市场是弱式有效的，那么该市场的股票价格反映了一切可以从过去的市场交易数据中获得的信息，例如过去的成交价格和成交量等。弱式有效假说正是著名的随机游走理论。 半强式有效(semi-strong form market efficiency)。如果一个市场是半强式有效的，那么该市场的股票价格不仅反映了历史价格信息，还反映了其他一切公开信息。在这种情况下，没有投资者可以通过任何公开可获得的信息推测出股价变动，进而获得超额收益。所谓公开信息包括公司的生产状况、财务状况或者公告的重大事件等。在半强式有效的假定下，任何一个和公司价值有关的事件并不需要真正发生，而是预期这个事件会发生的消息一旦公布，股价就会相应的发生变化。例如，股利发放、并购等重大事件，消息宣布当天的股价就迅速反映了这些事件对公司价值的影响，而不用等到事件真正发生时才反映。 强式有效(strong-form market efficiency)。如果市场是强式有效的，则股票价格反映了所有信息，即历史价格信息、其他公开信息和私人信息。除了半强式有效假说中的价格所反映的信息外，甚至公司内部的信息也被反映到股票的价格中去。虽然并不能肯定价格是如何反映出公司的内部信息的，但是有两点可以证明价格包含内部信息的可能性：首先，外部的分析人员可以通过分析、打探消息等形式了解到公司的内部信息，而且有时公司内部信息和公开信息的区分也是模糊的。其次，虽然在大多数国家，内部人利用内幕消息进行交易是违反法律的，但仍然不能完全阻止内部人的交易，而公司内部消息会从这些内部人的交易中反映出来。