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博云新材、鑫龙电器的定位分析报告 报告日期:2009年08月27日 上市日期:2009年9月29日 安信证券新股研究组 新股定位分析报告 首日定位: ◆博云新材（002297）首日上市的定位应在14-15.5元之间。 ◆鑫龙电器（002298）首日上市的定位应在12-13.5元之间。 投资要点: ◆博云新材 公司前身为中南工业大学粉末冶金研究所， 是由中国工程院院士、国家“863”计划新材料领域首席科学家、 博士生导师黄伯云教授创建，长江学者、博士生导师熊翔教授等国内顶尖的粉末冶金复合材料专家团队组建的集产学研为一体的高科技企业。公司产品价格只有国外同 类产品的 60%左右，极具竞争力。 ◆鑫龙电器 ：公司起源于芜湖市电器设备厂，经过数次股东变更、增资扩股和股本转增，至目前成为一家由自然人束龙胜实际控制的民营企业。公司主导产品是 40.5KV和12KV系列开关设备、12KV箱式变电站、低压开关设备、自动化产品和低压元器件等，2008年实现主营收入 4.2亿元，是输配电设备领域一家中小民营企业。 各公司发行上市基础情况: 股票 股票名称 本次发行量(万股) 本次上市流通 发行价格 发行后摊薄市盈率 发行后每股净资产 发行后每股收益 发行后总股本(万股) 中签率 主承销商 代码 2297 博云新材 2700 2160 10.8 49.09 3.23 0.24 10700 0.0981 海通证券 2298 鑫龙电器 2800 2240 9.5 38.1 2.33 0.25 11000 0.102 国元证券 一、各公司基本概况及价值分析 博云新材： 公司前身为中南工业大学粉末冶金研究所， 是由中国工程院院士、国家“863”计划新材料领域首席科学家、 博士生导师黄伯云教授创建，长江学者、博士生导师熊翔教授等国内顶尖的粉末冶金复合材料专家团队组建的集产学研为一体的高科技企业。 公司核心技术曾荣获 2004 年度国家技术发明奖一等奖 1 项、 国家技术发明奖二等奖 1 项、国家科技进步奖三等奖 1 项和省部级科技进步奖多项。公司在粉末冶金领域的研发实力在国内是超一流的，其核心技术达到了国际先进水平。 公司目前生产和销售的主要产品包括：军用、民用飞机刹车副产品、环保型高性能汽车刹车片、高性能模具材料等三大类具有自主知识产权的粉末冶金复合材料产品。公司产品价格只有国外同类产品的 60%左右，极具竞争力。 2008 年以来，受经济危机的影响，公司的营收增长放缓。但是由于公司产品的技术含量很高，行业的壁垒也很高，再加上公司产品对国外产品的成本优势，公司市场份额必将逐步扩大。而募集资金到位后，公司在规模和竞争力方面均将得到较大增强，发展前景更加看好。 二、鑫龙电器： 公司所处行业为输配电及控制设备制造业。整个电网系统由电源端、负荷端和输配电网络构成。一次能源，如煤、天然气、煤气，以及可再生能源，如江河中水的动能、空气流动能或核能等通过发电站转化为二次能源电能，再经由特高压及超高压主干输电网络，到高压配电网络，直到中低压供电网络，输送到需要使用电力的家庭、企业及机关等单位。 输配电建设项目以招标形式进行，每个项目由于地区和规模的不同，需要定制化生产，因此对企业的研发实力、技术储备和项目经验要求较高；我国输配电及控制设备行业市场中的竞争者类型较为全面，形成了国有（国有控股）企业、民营企业和外资（合资）企业并存的市场竞争格局。 公司产品种类比较齐全，产品线较宽，配套或系统提供能力有一定优势；公司三年一期收入不断增长，但增速波动较大；元件价格上涨使得公司毛利有所下滑， 但公司一方面提高毛利产品份额，一方面募投自产元件，提高毛利。 二、募股资金投向及其效益分析 博云新材： 本次发行成功后，所募集的资金将用于下列项目的投资建设： 公司本次募集资金投资项目总投资19,468.05 万元。公司本次公开发行募集资金量原则上不超过募集资金项目投资总额，募集资金如有不足，不足部分由公司自筹解决；如有剩余，用于补充公司流动资金。 二、鑫龙电器： 公司计划将募集资金投向三个项目： 共募集资金约 2.4亿元，募集资金主要用于三个项目：智能化电力供配电微机综合保护装置生产线项目、智能化永磁真空断路器生产线技术改造项目和智能化箱式变电站生产线技术改造项目。 1、公司的智能化电力供配电微机综合保护装置主要用于电力自动化系统；项目建设期 1.5年，第四年达产，项目建成后将形成微机综合保护装置 8000台，变电站自动化系统 50套，合计产生销售收入 8500万元，税后净利润 1200万元。 2、真空断路器是配电开关设备中基础元器件，在电网中作为分段保护装置，项目建设期 1.5年，第五年达产， 项目建成后将年增加产能