金贵银业2015公司债内核初审报告问题回复.docx

一、关于发行人偿债能力及资产质量问题1、根据募集说明书，公司的营业收入和营业利润是本期债券偿债资金的可靠保障，近三年一期经营活动产生的现金流量净额分别为-1.93亿元、2.96亿元、-2.38亿元及1.93亿元；2012年末、2013年末、2014年末、2015年3月末，发行人资产负债率分别为72.76%、69.81%、67.02%和67.98%，在有色金属行业上市公司中处于较高水平。请说明：（1）发行人经营活动现金流量净额波动原因，说明2012年和2014年经营活动现金流净额为负的原因，是否存在影响本期债券偿还的重大事项。【回复】报告期内，公司主要原材料采购情况如下：单位：万元项目（万元）2015年1-3月2014年度2013年度金额比例金额比例金额比例粗铅16,278.33 18.71%28,879.24 6.56%37,661.5912.21%阳极泥3,337.98 3.84%42,847.74 9.73%36,394.4511.80%铅精矿54,978.14 63.19%202,296.46 45.92%131,270.9442.55%粗银5,911.76 6.80%105,148.25 23.87%57,515.8818.64%黄金44,101.49 10.01%6,001.201.95%废渣6,492.36 7.46%17,264.48 3.92%39,670.3212.85%合计86,998.57 100.00%440,537.66 100.00%308,514.38100.00%项目（万元）2012年2011年度金额比例金额比例粗铅26,902.746.99%15,825.396.38%阳极泥29,336.697.62%44,141.2717.81%铅精矿138,821.4436.05%130,043.4952.46%粗银87,128.7222.63%17,953.737.24%黄金44,610.4211.59%--废渣58,243.1415.13%39,933.0416.11%合计385,043.15100.00%247,896.92100%报告期内，公司存货情况如下：单位：万元项目2015年3月31日2014年12月31日2013年12月31日2012年12月31日金额比例金额比例金额比例金额比例原材料189,230.31 58.03%168,420.0052.35%124,047.6257.28%114,341.3655.34%自制半成品67,973.10 20.85%56,736.4617.63%39,121.2618.06%25,400.3912.29%在产品62,555.45 19.18%68,459.4921.28%52,076.6824.05%63,240.6330.61%库存商品6,315.06 1.94%8,052.512.50%1,326.120.61%3,637.411.76%存货原值合计326,073.92 100.00%321,738.57100.00%216,571.68100%206,619.78100%存货跌价准备3,348.07 4,231.322,281.171,498.67存货净值合计322,725.85 317,507.25214,290.50205,121.122012年经营活动现金流净额为负的原因：存货大幅增长所致。2012年末存货较上年末增长83,204.98万元，存货增加主要原因系公司为提高盈利能力、突出主业而扩大白银产量，需要加大原材料储备所致。公司该年所采购原材料含银量较高。2012年度公司采购原材料的含银量为461.95吨，较2011年度的212.55吨大幅增长，故期末存货含银量较上年末大幅增长。因存货价值较高所需营运资金大幅增长，故而经营活动现金净额远小于净利润。2014年经营活动现金流金额为负的原因：主要是由于公司委托永州福嘉公司开展铅精矿加工业务，为保证其加工生产而增加铅精矿的采购，同时2014年末铅、银价格跌至低位，公司适时增加了原材料的储备，导致公司经营活动现金流出大幅增加。2014年度公司主要原材料采购金额较2013年度增加132,023.28万元，其中铅精矿较2013年增加71,025.52万元。上述主要原材料采购增加属于公司针对原材料价格走势而采取的适当原材料储备措施，不存在影响本期债券偿还的重大事项。（2）报告期发行人投资支出较大，近三年一期投资活动现金流量净额均为负数，请说明本次债券存续期内发行人主要投资计划，及未来投资所需资金情况。【回复】报告期内，发行人的募投项目持续建设，投资支出较大，近三年一期投资活动现金流量净额均为负数。在本次债券存续期内发行人主要投资计划，及未来投资所需资金情况如下：投资计划名称投资计划内容计划开始时间计划预