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海问——私人资本“造雨人” 一家中国最早成立的金融咨询机构，正试图转型成为本土明星投行。惟一的机会是：抓住私人资本涌入中 国的大潮。 一定有人认为谢屹璟疯了。 作为瑞士信贷第一波士顿的企业融资/并购部副总裁，2005年的他本拥有一个足令同行称羡的开端：年 初，他主持了海尔在香港借壳上市，4月又协助上海电气如期完成IPO。两单生意做毕，似乎已经预示着年 底可观的红利。 但接下来是一个令人瞠目的选择：谢屹璟申请辞职，转而加盟国内一家名为海问资本的民营投资银行。 离谢屹璟而去的，不仅是乘坐头等舱、住五星级饭店的生活，还有业内人士最为看重的“大交易”。通 常，项目的复杂程度决定了其价值，而富有此类经验者则身价百倍。谢屹璟曾参加过规模高达375亿美元的 电讯盈科收购香港电讯案，这至今仍是亚洲最大规模的并购交易之一。在海问，他所参与完成新公司的第 一笔交易是，2005年11月促成英国安石投资（Ashmore）以3亿元人民币入主广东省最大的连锁超市深圳民 润。 近1000倍的数字落差是否让人沮丧？谢屹璟不以为然：“我从每个项目都能获得快乐。”在他看来，自 己是在参与一场大事件：为中国打造一家拥有华尔街服务质量的本土投资银行。 听起来这是个知其不可而为之的努力。即使中国国际金融公司、中银国际这样拥有雄厚政府背景者，想 在大者恒赢的全球金融界有所作为尚非易事，何况一家民营机构？即使放眼全球，上一个由华人缔造的投 资银行传奇香港百富勤，也在亚洲金融风暴中折戟，那已是8年前的事情。 正如百富勤的辉煌赖于红筹股在香港的兴起一样，任何一家金融机构在业内确立地位，都需要抓住一个 契机。海问资本看到的是：粗略统计，自2005年至2006年，将有近100亿美元资金涌入中国。 海问资本CEO包凡（图）称，一个市场的资本供给量大幅增加，而且这个市场的资本方和受资方信息不对 等时，最能体现出中介机构的价值。因看好私募市场在中国的前景，他在2005年年中将自己创办仅一年多 的华兴资本与在国内资本市场拥有14年经验的海问咨询合并。 file:///E|/找好文档就上豆丁网/海问——私人资本“造雨人”.txt [2016/12/1 22:05:19] 现在包凡和他的团队正努力向海外资本宣告这样一个理念：小也很美。在中国，开展大规模并购并不容 易，而海外资本热望进入的国有企业则倍受政府管控，这让多数顺理成章的交易悬在了空中。而当前解决 这一问题的最好方式是，先进行1亿美元以下的交易，不仅资产定价常常偏低，且谈判速度快。 可资参考的是，就在安石入主民润的交易前后，另一桩久受关注的私人股权投资案例亦告完成，谈判斡 旋三年后，凯雷投资集团终于斥资3.75亿美元收购徐工集团工程机械有限公司85%的股份。但少为外界注意 的一个细节是：凯雷虽然有控股权，但依双方协议，凯雷在未来三年内都不能往徐工内派驻管理层，这就 让私人股权投资交易后常见的调整难以进行。 相较而言，前后用时仅5个月的民润收购则性价比颇高：安石用第一期资金1.4亿元人民币换得民润52%的 控股股份，及董事会5个席位中的3个，与交易同时完成的是管理团队的重建。 “杂交优势” 在回答“海问能做什么”这个问题之前，海问必须回答一个看似更为初级的问题：为什么有海问这样一 家公司？ 1990年代初，一群海归投资、法律界人士应邀参与设计上海证交所，当时的上海人行行长建议，除了无 偿帮忙构建资本市场，也应有人提供有偿的金融咨询服务。这一建议被采纳，曾在华尔街做律师的高西庆 联合中国证券市场研究设计中心的一些专业人士、会计师和律师合伙着手组建咨询公司。 个中参与者，多是学院里的教授，而他们给公司起的名字也颇为书生气：heaven（天堂），取谐音即是 海问。因政府对证券业的新生事物一向持谨慎态度，仅公司注册就用了半年多的时间。一间16平米的地下 室就是海问的第一个办公室。创业者中，兼职的在校教授有100元津贴，专职人员的工资则为几百元。 即使1991年初获得执照，在海问成立的第一年，公司主要的收入仍来自于律师部门。一年后，终于获得 一单真正意义上的咨询业务：上海电真空的B股上市。 海问资本董事长龙涛回忆说，最难解决的问题是如何收费。当时国内并无咨询业务的行业定价，为了顺 利达成交易，海问仅按往返上海的交通成本开价4万元。教授出身的合伙人们甚至不愿言利，只让律师出身 file:///E|/找好文档就上豆丁网/海问——私人资本“造雨人”.tx