1卢相君老师套期保值讲义.ppt

套 期 保 值 吉林财经大学会计学院 卢相君 商品期货 含义：买卖双方在未来某个约定的日期以签约时约定的价格买卖某一数量的实物商品的标准化协议 类型：农产品、能源、金属产品期货 问题1：在买和卖的交易中如何实现盈利？ 方式一：先低买，后高卖 （一）利用商品期货进行投机 2008年3月1日，甲投资者预计大豆价格将会下跌，于是以1200元/吨的价格抛出20手同年7月末合约（每手合计10吨），假定保证金比率为5%。5月13日价格跌至1150元/吨，于是买进平仓了结交易。 （1）合约价值=1200×20×10=240000元　（2）卖出合约使用的资金= 1200×20×10×5%=12000（元） （3）获得的价差=（1200-1150×20×10=10000 （4）投资利润率=10000/13000×100%=76.92% 问题2：一般情况下，同一个牌子的矿泉水，在世纪广场价格上涨了，在卫星广场价格是否也会上涨？ （二）利用商品期货套期保值原理 股票指数期货：含义 股票指数期货：合约价值与保证金 股票指数期货： 投机 2月1日沪深300指数（期货价格）是3000点。某投资者当天买入一手多头合约。2月5日，沪深300指数（期货价格）涨到3100点，投资者平仓。假定保证金率是10%。 2.1买入的合约价值=3000×300元=900 000元 保证金=900 000×10%=90 000元 2.5卖出的合约价值=3100×300元=930 000元 盈利=30000=（3100-3000）×300 投资报酬率=30 000/ 90 000 =33.33% 股票价格指数变化： =（3100-3000）/3000= 3.33% 杠杆作用： 3.33%: 33.33%=1:10 股票指数期货： 套期保值 股票指数期货： 套期保值 期权 期权的本质：为获得权力而付费 分类：看涨期权和看跌期权 杠杆作用：事先支付少量权利金，即可在行权时获得整个交易额的盈亏 期权含义讲解 0时点：签约、执行价格X=100 1时点：股价120和90 0时点：买权利，买价或权利金=5 1时点：到期日价值（公式） 1时点：损益（头和尾） 1时点：价值和损益图 期权到期日价值 期权价值（到期日前的简单定价） 期权价值=内在价值+时间价值 内在价值是立即行权得到的净收入；时间价值是因为标的资产价格未来变化产生的 * * 方式二：先高卖，后低买 23000 10000 ····· 1150 5月13日 ··········· 15000 2000 8000 1190 3月3日 1000 6000 7000 6000 2000 1230 3月2日 8000 4000 4000 1220 3月1日 12000 1200 3月1日 追加保证金 保证金账户余额 累计 盈亏 每日 盈亏 期货 价格 时间 【规律】同一个商品，在两个不同的市场，其价格变化具有一致性（即同方向变动） 期货价格到期时一般会收敛于现货价格 1.现货价格与期货价格同方向变化（如上图） 2.在现货市场与期货市场操作方向相反 3.结果：现货市场价格上涨盈利，期货市场价格上涨亏损；反之亦然 期货价格是今天预计的标的物在合约到期日的价格 出售（广义） 1.最初是防止日后价格下跌 2.最初可能有现货；但也可能最初没有，在中间或最后才取得 3.现货可以是： （1）商品 （2）外汇（收款） （3）股票组合 结算 卖出期货合约 最初 期货市场 现货市场 卖出套期保值总结 买入 1.最初是防止日后价格上涨 2.最初没有现货 3.现货可以是： （1）商品 （2）外汇（还债、履约购买） （3）股票组合 结算 买入期货合约 最初 期货市场 现货市场 买入套期保值总结 股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货 沪深300指数：选取规模大、流动性好的300只股票作为样本股 合约价值=期货合约价格×合约乘数 保证金=合约价值×保证金率 假设股指期货价位现为3540点，则一手合约相应价值为： 3540*300=106.2（万） 买一手合约需用保证金为： 106.2*20%=21.24（万） 股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动 通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时，则在一个市场获利，在另一个市场受损，其盈亏可基本相抵，从而达到锁定股票市值（保值）的目