[经济学]解读融资融券.pptVIP

融资融券交易与风险管理 主 讲：徐 菱 涓 经济与管理学院 * 中国融资融券业务发展进程表 2006年《上海证券交易所融资融券交易试点实施细则》颁布。2010年3月27日融资融券业务试点启动。 2011年11月25日，经中国证监会批准，《上海证券交易所融资融券交易实施细则》正式发布，并自发布之日起施行。这意味着亮相内地证券市场一年半的融资融券业务将由“试点”转为“常规”。 融资融券与普通证券交易的区别 保证金要求不同 法律关系不同 风险承担和交易权利不同 融资融券与股票质押融资的区别 标的物不同 资金用途不同 担保物不同 资金融出主体不同 杠杆比例与风险控制不同 产品属性不同 对机构投资者的影响不同 融资融券带来了什么？ 为投资者提供了新的赢利模式 融资融券的杠杆效应带来了放大的收益与亏损 有助于证券内在价格的发现 有助于维护证券市场的稳定 融资融券对市场主体的影响怎样？ 对投资者 多样化的投资机会和风险回避手段 提高投资者的资金利用率 增加反映证券价格的信息 对证券公司 提高证券公司融资渠道的有效性 建立新的盈利模式 （提高30%-40%） 推动证券公司的产品创新 融资融券对证券市场的影响怎样？ 可以放大证券供求，增加交易量，放大资金的使用效果。 对于增加股市流通性和交易活跃性有着明显的作用，从而有效地降低了流动性风险。 有助于完善股价形成机制，对市场波动起着市场缓冲器作用。 融资的利率按证券公司与投资者签订的融资融券合同中规定的利率乘以实际发生融资金额、占用天数计算。 融券的费用按证券公司与投资者签订的融资融券合同中规定的融券品种费率乘以融券发生当日融券市值、占用天数计算。 按国际惯例，融资利率一般较同期贷款基准利率高3个百分点。融券品种费率一般高于融资利率2个百分点。目前，央行六个月以内的短期贷款利率为5.6%，上浮三个百分点后8.6%的水平与国际惯例接轨。 什么投资者可以参与融资融券交易？ 不满足证券公司征信要求 在该公司从事证券交易不足半年 交易结算资金未纳入第三方存管 证券投资经验不足、缺乏风险承担能力或者有重大违约记录的投资者 证券公司的股东、关联人 以上人员，证券公司不得向其融资、融券。 二、投资者如何进行融资融券交易 客户提交担保物 证券公司评估确定授信额度 客户进行融资买入或融券卖出 了结交易 剩余资金或证券划转 客户进行融资买入或融券卖出 选择标的证券：范围受交易所和证券公司双重限制 融资买入或融券卖出 维持担保比例与担保物的补充、替换、提取 举例说明 案例 以某证券公司为例，假设客户融资、融券授信额度分别为90万、10万；客户提交的可充抵保证金证券A市值100万、折算率为60％、融资、融券保证金比例均为90％；融资（或融券）后市场整体上涨30％。 融资交易 融券交易 融资交易 根据担保物价值计算的最大融资金额： 保证金/融资保证金比例＝100×0.6/0.9＝66.7万 融资授信额度为90万。客户实际融资66.7万。 保证金余额：100×0.6-66.7×0.9＝0 市值上涨后，维持担保比例为： 担保物价值/负债＝(100+66.7)×130％/66.7=325％ 保证金余额：(100×130％+66.7×30％)×0.6-66.7×0.9＝30万 客户可以新增融资、融券，也可以提取担保物。 融券交易 三、投资者融资融券交易风险 投资者负债经营理念的确立 “买空”、“卖空”都是负债经营 “买空”和“卖空”投资思维的确立 融资融券交易风险 杠杆交易风险 强制平仓风险 监管风险 其他风险 融资融券交易的风险 杠杆交易风险：杠杆投资造成收益和亏损的放大 融资案例分析：收益和亏损的放大 投资者在融资买入股票后有两点必须关注，一是投资收益率的变化；二是维持担保比例的变化。保证金比例越低，收益或亏损的放大倍数就越大，它们基本上呈负相关关系。 融资买入某只证券后，如果证券价格下跌，则投资者不仅要承担更大的投资损失，还要支付融资利息。 融券案例分析： 投资收益或亏损放大的比例，与融券保证金比例的高低直接关联。而当融券卖出的股票上涨到一定程度、维持担保比例下降至130%时，投资者还被要求及时追加保证金 。 融券卖出某只证券后，如果证券的价格上涨，则投资者既要承担证券价格上涨而产生的投资损失，还要支付融券费用。 案例：融资时收益与亏损的放大 假设某投资者信用账户中有100元（现金）保证金可用余额，拟融资买入股票A，融资保证金比例假定为50%，则该投资者理论上可融资买入200元市值的股票A。 若股票A买入后市值上涨了10%达220元，此时，投资收益率为20%； 反之，如果股票A在买入