[经济学]财务管理学课件——第6章.pptVIP

第六章 营运资金管理 本章内容 营运资金概论 现金和有价证券管理 应收账款管理 存货管理 营运资金概论 营运资金的概念 营运资金(working capital)是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金 总营运资金(gross working capital) 净营运资金(net working capital) 营运资金管理的重要性 流动资产在企业总资产中的比重较高 过高的流动资产容易使企业只能获得较低的报酬率，过低的流动资产又会使企业难以维持经营的稳定性 营运资金管理最终影响到企业的风险和收益 营运资金概论 两个基本问题（这两个问题是相互依存的） 流动资产的最佳投资水平 为维持这一流动资产水平所需的短期融资和长期融资的组合 营运资金的分类（两类标准） 组成要素：如现金、有价证券、应收账款和存货 时间：永久性的和临时性的 永久性营运资金(permanent working capital)是指满足企业对流动资产的长期最低需要的那部分流动资产 临时性营运资金(temporary working capital)是指随季节性需求而变化的那部分流动资产 营运资金概论 流动资产和长期资产的组合（获利能力和风险的权衡关系） 策略A——保守型 策略B——适中型 策略C——进取型 营运资金概论 营运资金概论 营运资金概论 短期融资与长期融资的组合 正常的组合 到期日配比法(maturity matching approach) 相关风险 再融资风险，通常企业的债务到期日越短，企业不能偿还债务本金和利息的风险越大 利息成本上的不确定性 风险与成本的权衡 通常短期负债的风险高于长期负债的风险，但前者的成本较低 企业所维持的安全边际可被视为企业的期望净现金流量与合同规定的债务偿还之间的时差，这一安全边际取决于管理层的风险偏好 营运资金概论 现金和有价证券管理 持有现金的动机 交易性动机 投机性动机 谨慎性动机 补偿性动机 注意：并非企业的所有现金需求都只能通过持有现金才能满足，实际上，企业的一部分现金需求可以通过持有有价证券来满足 现金管理包括有效收款、有效付款和短期性的现金投资以及最佳现金余额的确定 现金管理的工具 现金预算(教材409页) 关于现金的系统性信息以及某些控制系统 现金和有价证券管理 现金和有价证券管理 加速现金回收 注：企业用来提高现金管理效率的各种收款和付款方法构成一个整体，它们对企业现金管理的总体效率产生综合影响。通常认为，企业将通过加速现金回收和推迟现金支付而获益 提高准备和邮寄发票的速度 加快从客户到企业的款项邮寄速度 缩短从收到款项到将其变为入账资金的时间 现金和有价证券管理 加速现金回收 尽早寄发票 受信转拨(preauthorized debit) 客户与企业签订协议，允许企业在某个特定的日期直接从客户的银行账户将资金转拨到企业的银行账户中。 银行存款箱(lockbox)制度 公司在当地邮局租赁一个邮箱，并授权自己的开户行用该邮箱收取汇款，客户收到发票并被告知将款项汇到该存款箱 优点是支票在会计处理和加工程序之前而不是之后被存入银行；缺点是成本较高 电子存款箱(electronic lockbox)制度 现金和有价证券管理 加速现金回收 集中银行制 增强对公司现金流入和流出的控制 减少闲置资金余额 便于进行有效投资 推迟现金支付 利用“浮账量”：企业账上的现金数字通常并不代表企业在银行中的可用资金。公司的银行存款余额与其账面现金余额之差称为“净浮账量” 如果净浮账量能被准确估计，即可减少银行存款余额并利用这笔资金进行投资，从而获得一个正的收益 现金和有价证券管理 推迟现金支付 支付控制 如果一家公司有多家开户银行，它应当能迅速将资金调入专门进行支付的银行，以防止某些银行逐渐积累过量的现金余额，这就要求每天掌握有关入账金额的信息 如果净浮账量能被准确估计，即可减少银行存款余额并利用这笔资金进行投资，从而获得一个正的收益 承兑汇票(payable through drafts) 工资与股利支付 零余额账户，每日末，当所有支票都被结算完毕后，银行自动从主账户向各支付账户（工资、应付账款等）划拨足以支付申请付款的支票的资金，这样，除了主账户外，其他所有支付账户每天的余额都将为零 现金和有价证券管理 推迟现金支付 支付控制 远程支付(remote disbursement)，使支付停留在外的时间尽量延长。在某些情况下，它被视为不道德的 限额支付(controlled disbursement) 外包(outsourcing) 电子商务 优点：能使企业更好地预测现金状况并进行现金管理，客户也将从更快、更可靠的服务中获益，还可以减少邮寄和文件存储费用 缺点：消除了浮账期 现金和有价证券管理 最佳现