ch0指数模型三.pptVIP

第8章 指数模型;马科维茨过程存在两大缺陷： 第一，该模型的协方差矩阵需要大量的估计值。如果要分析50支股票，需要计算50个期望收益、50个方差，1225个协方差，计算量十分庞大。股票间的协方差可能存在不相容。而即使是相容的，也难以确定真实的协方差。此外，确定协方差矩阵是否相容也并不容易。 第二，风险溢价是构建风险资产有效边界的关键因素，而该模型对预测证券的风险溢价没有任何指导作用，因为难以根据历史收益来确定未来预期收益。 指数模型简化了协方差矩阵估计的同时加强了对证券风险溢价的分析。 证券收益间的正协方差是影响大多数公司命运的共同经济力量作用的结果，因此可以使用简化了的模型来描述证券风险源。这些共同力量包括商业周期、利率和自然资源成本。;收益分布的正态性与系统风险;8.2 单指数模型;图8-1 单因素经济中有风险系数的资产组合方差;8.3 估计单指数模型;图8-2 从2001年4月到2006年3月惠普与标准普尔500超额收益率;图8-3 惠普、标普500的散点图和惠普的证券特征线;表8-3 Excel输出结果：惠普公司的证券特征线统计量 (注意中文版、英文版表格编号不同);图8-4 组合资产超额收益;8.4 投资组合的构建与单指数模型α和证券分析;单个证券的风险溢价不受证券分析的影响，而是等于βiE(RM)，也就是说，它的风险溢价只从这个证券跟随市场指数的趋势中获得。