云海金属002182打造镁合金行业的旗舰.pdfVIP

新 股 分 析 报 告 云海金属（002182）：打造镁合金行业的旗舰 有色金属/镁 合理价格区间：16.8—19.6 元 报告日期：2007 年11月 8日 公司是我国镁合金行业的龙头。主要产品为镁合金、中间合 主要财务指标 （单位：百万元） 金、金属锶和铝合金，近三年来公司镁合金产销量均居我国 2006A 2007E 2008E 2009E 首位, 为全球规模最大的镁合金专业生产企业之一。本次 营业收入 1111 1403 1825 2239 IPO后公司总股本为19,200万股，其中本次发行股4,800万 股，占发行后总股本的25%。 （+/- ） 54.18% 26.27% 30.04% 22.68% 营业利润 85 94 136 196 镁合金的市场需求将持续增加。镁合金为公司最主要产品， （+/- ） 27.37% 10.35% 44.48% 44.18% 近三年占公司主营业务收入及主营业务利润的比例均在60% 净利润 71 76 108 156 以上。汽车和电子行业对产品轻量化的迫切需求将大幅提高 （+/- ） 42.37% 6.53% 42.73% 44.20% 镁合金的需求。近二十年来，全球镁合金应用的年均增长率 每股收益（元） 0.38 0.40 0.56 0.81 约10%，欧美镁合金应用的年均增长率约15%。在可预期的未 来，镁合金的市场需求量还将呈持续增加的趋势。 公司发行新股基本情况 募集资金项目将使公司实现向上下游产业链的延伸。公司本 发行日期/上市日期 20071113 次募集资金主要用于年产3万吨镁合金、3000吨金属锶等项 发行后总股本（万股） 19200 目，将有利于增加公司镁合金的产能，增强镁合金产品的研 发行股数（万股） 4800 发能力，实现向上下游产业链的延伸，提高公司的核心竞争 发行价格（元） 10.79 力和抗风险能力。 发行市盈率（倍） 18.93 发行动态市盈率（倍） 27.28 公司主要竞争优势。（1）客户优势：公司已先后通过了美国 第一大股东 梅小明 通用、戴姆勒—克莱斯勒等知名汽车厂家的镁合金产品资格 第一大股东持股比例 40.51%/30.39% 认证，成为其重要供货商。（2 ）技术优势：公司为国家火 （发行前／发行后） 炬计划重点高新技术企业，研发能力国内领先；（3 ）成本优 发行前每股净资产（元） 2.27 势：公司自主研发的“粗镁一步法”新工艺及在原镁主要产 发行前资产负债率 60.77% 地设立的子公司，大幅降低了生产成本；（4 ）规模优势：06 注：发行市盈率＝发行价/发行前一年度摊薄后EPS； 年公司镁合金产能7万吨，产量6.56万吨，销量6.41万吨，规 发行动态市盈率