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汇率与经济增长研究专题 主讲人：廖涵 导言 汇率作为经济运行的一个核心变量，会对经济增长产生重要的影响，同时，经济增长也会对汇率的变动产生重要的作用。因此，汇率的经济效应分析一直是开放的宏观经济学研究的一个重要议题。这里，我们主要任务： ★形成汇率与经济增长的分析框架； ★理解汇率与经济增长之间的相互作用机制； ★分析和检验中国的实际。 一、汇率与经济增长的分析框架 （一）经济增长与汇率的界定 1.经济增长 经济增长体现为一国的财富生产能力的提升或财富本身的增长。但理论界对经济增长的理解有所不一致。 ★对经济增长的本质的理解 经济增长被视为是一国生产能力的扩大。最具代表的是萨缪尔森的界定。萨缪尔森认为：“经济增长是指一个国家潜在的国民产量，或者潜在的国民总产值(GNP)的扩展，我们可以把经济增长看作是生产可能性边界随着生产向外推移” 。 ★对经济增长来源因素的理解 库兹涅茨认为：“一个国家的经济增长可以定义为给本国居民提供种类日益繁多商品的能力的长期上升，这个增长的能力，主要是基于改进技术以及它要求的制度和形态的调整” 。 这种理解与第一种理解并无本质区别，只是强调对生产能力影响的关键变量的变革，进而导致生产能力的真正提升。 ★量上的理解 一种是用总量界定经济增长，认为财富总量增长即意味着经济增长； 另一种是从人均量界定经济增长，认为若人口增长率超过财富增长率，则人均国民产出水平反而下降，这不能视为经济增长，只有人均国民产出水平提高了才是经济增长，因此，经济增长是人均国民产出水平的提高。 亚当·斯密、刘易斯均是作这样的界定。 综上所述，无论何种界定，对经济增长本质的理解应该是一致的，都认为经济增长是财富生产能力的提高。从科学的角度讲，人均国民产出水平的提升以及影响生产能力的关键变量的变动更为准确地界定了经济增长的内涵。 但是，就单纯地研究经济增长或某一因素与经济增长关系而言，除非考察劳动力这一要素对经济增长的作用时涉及到人口因素，一般都是将人口增长率视为经济增长的一个外生变量，或作为一个假定不变的前提。特别是对发展中国家来说，追求经济总量增长是直接的目标和实现人均产出提高的基础，因此，在这里，我们采用总量界定经济增长。实际上很多经济增长的研究也主要采用的是总量指标。 2.汇率及其测定 汇率是一种货币与另一种货币之间的兑换比率，因此也就是不同货币之间的价格。汇率既是两种货币的交换价格，也是一种资产价格，影响其他资产价格行为的原则，也同样适用于汇率。这对理解汇率的性质、形成及波动有着重要的意义。 汇率的标价方式分“直接标价”和“间接标价”两种。为了分析问题的方便，我们以人民币为本币，以其他国家货币为外币，采用直接标价来表示汇率及其变动方向。 （1）名义汇率（Nominal Exchange Rate） 名义汇率是以纸币数量比例表示两种货币的价格。 尽管名义汇率也是市场上实际发生的两种货币之间的兑换价格，但由于人为控制等因素，名义汇率可能并不能真实地反映两种货币各自的购买能力，有可能本币被人为地高估或低估。因此，名义汇率有可能是扭曲的价格，难以作为分析内外经济运行及本国国际竞争的准确指标。 （2）实际汇率（Real Exchange Rate） 实际汇率是用两国价格水平对名义汇率进行调整后的汇率，它的依据是购买力平价理论，计算公式是： （式1-1） （ 式1-1）中：e为直接标价法的名义汇率，即用本币表示的外币价格；P*为以外币表示的外国商品价格水平；P为以本币表示的本国商品价格水平。 购买力平价理论认为，本国货币与外国货币相交换，就等于本国与外国购买力的交换。所以，用本国货币表示的外国货币的价格也就是汇率，决定于两种货币的购买力比率。由于购买力实际上是一般物价水平的倒数，因此两国之间的货币汇率可由两国物价水平之比表示。这就是购买力平价说。 实际汇率反映了以同种货币表示的两国商品的相对价格水平，剔除了通胀因素，能够真实地反映两种货币购买商品和劳务的数量比例，从而反映了本国商品的国际竞争力。 （3）有效汇率（Effective Exchange Rate, EER） 有效汇率是本国与贸易对象国双边汇率的加权平均汇率，权数是两国之间的贸易在本国总对外贸易中的比重。因此，有效汇率又