优化监管因时制宜-sfc.pdf

演講辭 優化監管 因時制宜 香港證券及投資學會的卓越領袖系列 梁鳳儀女士 中介機構部執行董事 2017 年5 月4 日 John1 、Ruth2 、各位先生、女士，午安。 我很榮幸今天能夠在香港證券及投資學會的卓越領袖系列上發表演說，向大家講述證監會因時 制宜的監管策略。 不斷演變的挑戰 證監會的使命是透過履行發牌及監察職能，以促進證券及期貨市場的廉潔穩健。我們的使命不 會隨時間而改變，但營商環境在變，市場參與者在變，而且還興起了更多創新科技。為了與時 並進，我們必須調整本會的監察工作重點、措施和方針。 我們目前的一大挑戰是如何善用本會有限的監管資源，以處理快速增長的持牌法團的數目。新 公司申請數目在去年增加超過50% ，在截至3 月底的財政年度，持牌法團的數目已幾乎接近 2,500 家。同時，經營環境因市場成交額下跌而仍然嚴峻。去年，持牌法團的營運收入總額下 跌 11% ，純利總額亦減少51% 。由於僧多粥少，競爭日益激烈。 另一項挑戰是，如何應對現時新加入的市場參與者。隨著內地與香港的金融漸趨融合，愈來愈 多內地公司在本港申請成立附屬公司或收購現有的經紀行。事實上，內地已經超越美國，成為 控制本港持牌法團的最大一群股東。在所有持牌法團中，約有 13%是由內地公司所控制。 市場參與者所從事的活動亦正在演變。本港現時的資產管理公司的數目比經紀行還要多。從事 第9 類資產管理活動的公司數目現時多於從事第 1 類受規管活動（證券交易）的公司數目。現 時，近三分之二的新公司所申請的都是第9 類牌照。 雖然我們樂見中介機構賺取利潤，但它們絕不能夠為此而犧牲客戶或公平有序的市場。在追蹤 資金流向時，我們不難發現最賺錢的勾當往往涉及最嚴重的失當行為，譬如在承配股票時莊家 “圍飛”、操控價格或提供不切實際的資產估值等違規行為發生在細價股的市場。我們必須杜 絕害群之馬及懲罰違規者，以維持市場的質素及保障投資者。 科技創新令金融服務轉型，而程式買賣及自動化投資建議帶來了新機遇及風險。在零售界別， 愈來愈多投資者透過網上交易系統，利用電腦或甚至是手提電話買入股票、債券和基金。本會 就提供合理適當建議的責任而制訂的規定，本來適用於與客戶面對面進行的互動，但現時必須 1 香港證券及投資學會主席麥若航先生 2 香港證券及投資學會行政總裁孔慶詩小姐 1 作出更新，以涵蓋在網上交易平台上提供的建議。而且，網上交易帳戶亦須獲得保護，以免成 為日益精密的網絡攻擊的對象。 為了對應這個新常態，我們的監管方法現時聚焦於前置式監管、實時監察、主題檢視及透明度。 此外，我們亦會與其他監管機構加強合作，特別是香港金融管理局（金管局）及中國證券監督 管理委員會（中國證監會）。我將會逐一解釋以上各點。 前置式監管 我們的執法及紀律處分行動旨在阻嚇不良行為。雖然它們是強力而有效的遏制措施，但並非處 理所有監管問題的靈丹妙藥。這解釋了為何我們現時致力進行前置式監管，務求將不良行為撲 滅於萌芽期。我們的目的是要在識別到市場上出現新的風險時及早直接介入，防止問題蔓延開 去。由於市場問題涉及不同的界別及市場參與者，這種前置式監管取向與“一個證監會＂策略 相輔相成；我們集中所有來自證監會的資源、市場資訊及工具，透過更協調的方式打擊特定風 險。 舉例來說，我們啓動了一個名為ICE 的行動。ICE 是一個縮寫詞，由證監會三個前線部門，即 中介機構部、企業融資部和法規執行部的首個英文字母組成。促使ICE 在去年7 月成立的原因 是，不少在創業板新上市的股票出現股價異動。事件令人關注到某些市場做法可能會影響一個 有秩序、信息靈通和有效率的市場的運作。 當我們仔細研究這些在創業板新上市的股票時，發現不少都出現股權高度集中及股東基礎狹窄 的情況。部分承配人多次在表面上互無關連的創業板首次公開招股中出現。而且，透過配售一 手或兩手股份予僅僅足夠的人數來符合《上市規則》內需要100 名股東的規定。在2016 年的 45 宗