第六章-资产证 券化理论.pptVIP

风险投资基金同学作业点评 约８０多位同学做作业，内容丰富。 包括： 案例分析：成功与失败案例 风险投资操作过程 中国风险基金的发展分析． 美国风险基金的发展报告 风险基金制度 政府与市场 最新资讯：天价申购，中国新首富。 事件：资本市场的造福神话,让海普瑞和肝素钠这样两个陌生的名词如今炙手可热。资本市场需要故事,而海普瑞和肝素钠的故事都非常动听。海普瑞昨日以148元的申购价粉墨登场。 海普瑞身后的投行身影。（田志明） 高盛。招股说明书的披露,公司第三大股东为GSPharma,持有公司4500万股,占公司股份的12.5%。2007年9月3日,GSPharma投资491万美元占有12.5%的股权。 2009年,海普瑞利用2.7亿元未分配利润进行扩股。GSPharma持有的股份也相应扩至原来的4倍,达到4500万股。以148元发行价计算,GSPharma持有的股份账面价值高达66.6亿元,相比当初的490万美元投入成本,盈利近百倍． 第六章 资产证券化理论 本章概要： 资产证券化有广义和狭义之分，前者是指资产采取证券这一价值形态的过程和技术。后者是指近三十年来国际金融市场上一项重要的金融创新——信货资产证券化。本章重点掌握资产证券化的基本理论． 学习目标： 理解资产证券化的基本概念和理论体系； 掌握资产证券化的四种业务种类； 认识资产证券化的核心理论； 了解资产证券化发展的动因。 考夫曼语录 ——信贷资产证券化很可能是现代金融中影响最为深远的发展，它改变了金融市场的性质以及市场行为的特点，??堪称造就了当代金融史上最有影响和最有前途的变革。 本章内容 第一节 资产运营的一般模式 第二节 资产证券化发展的历史 第三节资产证券化的产生的动因 第四节资产证券化的核心理论 案例：中国资产证券化 第一节 资产运营的一般模式 一、资产的定义、特性和分类 二、资产运营的概念和特点 三、资产运营的一般模式 四、资产运营模式中的资产证券化 五、资产证券化的四类业务 一、资产的定义、特性和分类 （一）资产的定义 1、资产的定义（[美]财务准则）： 资产是某一特定主体由于过去的交易或事项而获得控制的可预期的未来经济利益。 费雪认为：所有可导致收入增加的东西都是资产。 我们认为：资产是市场上各类主体所拥有的能代表一定财富量的有形财产和无形权利。 2、总体经济角度： 资产是能够给其所有者带来的可预期的未来经济收益的物质，具有如下内涵： 收益性、风险性、产权明确性、资产具有非消费性 资产具有多种形式，而且是可流动的。 （二）资产特性 流动性： 实现资产价值的便利度和速度 可逆性： 资产带来的价值占购买成本的比例。当成本完全转化现金时，可逆性100%。 可分性： 资产的最小交易单位 可预见性：资产增值部分可以预见 可收益性：持有期间带来的收益。 （三）资产的分类 存在形式： 有形资产和无形资产 资产变现的速度： 流动资产和固定资产 属性： 金融资产（货币和证券）和非金融资产（一般由实物构成） 与所有者的关系 不可分离主动资产如劳动力，知识 可分离的被动资产，如土地、房屋设备等 资产价值形态 价值形态的四类资产： 现金资产，用于投资的现金 实体资产，分为有形与无形资产 信贷资产，债权资产，主要指银行的贷款和应收帐款 证券资产，包括各种有价证券 有时也指智能资产，指在资产运营过程中人的知识和能力，它创造新价值）。 同一资产可以不同的价值形态存在。 二、资产运营的概念和特点 （一）资产运营定义： 广义是指公司对其可以支配的所有资源进行优化配置，以实现最大限度的增值目标的过程 狭义：强调产权经营，认为资产运营就是通过产权经营实现资产保值增值。因此并购重组是资产运营的重要方式。 书本中资产运营的定义： 以价值为中心，以资产价值形态管理为基础，通过资产的优化配置与四种价值形态的调整，实现价值增值的最大化。 即通过四种形态的变化，实现价值增值。 （二）资产运营的特点 资产运营的特点： 以价值为中心的导向机制 运作对象是四种资产形态 注重资产的流动性 实现资产结构优化过程 资产运营的收益主要来自资产优化组合后的效率提高所带来经济收益的增加。即资产价值的提高。 （三）资产运营的一般模式：共16种转换其中智力资产在每个转换中起作用，目标通过配置，使资产价值最大化，资产证券化是最高级的一种资产形式 三、资产运营模式中的资产证券化 广义的资产证券化是某一资产或资产组合采取证券资产形态的资产运营方式，包括如下四个方面： 信货资产证券化 实体资产证券化 证券资产证券化 现金资产证券化 广义资产证券化循环图 四、资产证券化的四类业务 1、实体资产证券化 以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程，其主要形式通过发行股票或债券， 第一，股票发行与上市，包括直接上市