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油强粕弱格局仍将延续 长江期货韦蕾 近期豆类走势颇为纠结，这与笔者9月报告中的观点较为一致：2015年或成为豆类熊转牛的过渡年，低位整理是行情演绎的主基调。历史经验表明，在这种震荡频繁的走势下，投资者单边操作风险大从来看 一、油粕比变化的内在逻辑 豆粕、豆油均为大豆压榨而成，生产成本主要是由大豆价格决定，差别不会很大。我们通常利用油粕比值来分析油粕强弱的规律，也就是分析豆油收入对压榨总收入的贡献，比值越大说明豆油在压榨利润中贡献的比重越高，油厂挺油意愿就会增强，反之，挺粕意愿强烈。油粕比之所以能够出现周期性波动与豆粕、豆油两者季节性需求差异存在较大关系。当豆粕需求旺盛价格上涨时，油厂倾向于大量生产豆粕，而豆油作为副产品同时产出。此时如果豆油需求相对平稳，那么短期内就会造成豆油供大于求的格局，令豆油价格承压，从而使得油粕比走低。同样，如果豆油需求旺盛价格上涨，那么也会反过来对豆粕价格产生一定抑制作用，令油粕比走高。再则两个品种均具有相对明显的消费旺、淡季节性特点，因此利用套利是水产养殖且生猪疫情增多生猪出栏增畜禽及水产养殖终端需求放缓 数据来源：wind 长江期货 三、外盘油粕比低位回升 比值规律方面，笔者统计了自 1999年11月1日-2015年10月30日以来的CBOT美豆油和美豆粕连续合约比价数据，发现当前CBOT油粕比处于历史低位，且有低位回升迹象。首先，四季度两