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2010年年度策略会航空运输行业专题 供需明显改善和人民币升值双轮驱动 交通运输行业分析师：黄金香 CFA Dec. 14，2009 ，深圳 行业回顾——航空客货运全面复苏 主要观点 结论与投资建议 我们认为明年行业需求增速将超过行业供给增速，并带动飞机日 利用小时和客座率的回升，并有可能创下新高，从而使行业景气将进 一步好转，航空票价水平也将进一步回升，航空主业的盈利将有望获 得显著改善；同时由于人民币有望升值3%-5%，这将给航空公司带来 较大的汇兑收益，航空业有望实现盈利的双轮驱动——供需明显改善 +人民币升值。 我们上调行业评级至推荐，建议投资者重点关注中国国航和南方 航空，我们上调中国国航、南方航空的投资评级由谨慎推荐到推荐。 关键逻辑与核心假设 • 明年GDP的增长不会低于9%，国际经济缓慢复苏，航空需求同比增速 将超过15%，而航空运力增速将为12%左右 国内航线——受抑制需求释放带来高增长 •我们在春季策略报告中曾指出受08年