[财务管理]企业财务报表三维分析.ppt

FCF=税后经营利润+折旧与摊销-经营资产总投资206.72+112-[275-（-25）+45]=-138.28（万元） * 4、结构分析 是以总资产为基数，分析资产负债表中的各项目占总资产的比重；以营业收入 为基数，分析损益表中各个项目占销售收入的比重；以总净现金为基数，分析 现金流量表中的经营、投资、筹资性净现金分别占总净现金的比重。 年份 20X2 20X3 20X4 中国移动 百万元 构成% 百万元 构成 百万元 构成 通话费 93272 72.55 111027 70 128534 66.81 月租费 16901 13.15 20 666 13.03 24760 12.87 其他业务收入 18388 14.3 26 911 16.97 39087 20.32 营业收入 128561 100 158604 100 192381 100 电路租费 5287 4.11 4914 3.1 3861 2.01 网间互联支出 12975 10.09 12 868 8.11 12072 6.28 折旧 26827 20.87 36 611 23.08 44320 23.04 工资 6757 5.26 7700 4.85 9717 5.05 其他营运支出 27917 21.72 43308 27.31 62677 32.58 营业支出 79765 62.04 105401 66.46 132647 68.95 EBIT 48796 37.96 53203 33.54 59734 31.05 其中财务费用 1139 0.89 1292 0.81 665 0.35 所得税 16234 12.63 17412 10.98 19 180 9.97 税后利润 32744 25.47 35547 22.41 42026 21.85 ROE分解与EVA 分析 四、 1、盈利能力的分解分析——ROE 为什么沃尔玛近年来的销售净利率仅为2%-3%，但是其ROE却高达18%-20%？ 为什么移动的ROE小于其销售净利率？ 为什么戴尔的销售净利率和ROE比一般的电脑制造商高？中国移动、联通ROE分解.doc 通过ROE的分解式，一个企业ROE的高低受5个因素影响：经营利润率、 总资产周转速度、负债程度、财务费用负担效应和税负效应。 中国移动的ROE是中国联通的3倍。通过分析，中国移动的经营利润率约是中国 联通的2.5倍；总资产的周转次数高出0.08次，但是，权益乘数低0.54倍，即 负债率较低；财务费用负担程度低，几乎为零，表明其OPM战略成效显著，而 中国联通EBIT的20%左右用于财务费用支付；中国移动的实际所得税税率比中国 联通高2.3%。 2、EVA（经济增加值）分析 EVA是企业在支付债权人债务资本报酬和股东的权益资本报酬后剩余的收益。 EVA0，表明企业创造价值；EVA0，表明企业损害价值。 EVA=EBIT(1-T)-WACCx平均投入资本 =平均投入资本*（税后ROIC-WACC） =税后经营利润率*投入资本周转率 在投入资本确定的情况下，EVA受到税后经营利润率、投入资本周转率、 负债比例、债务利息率、权益资本报酬率、所得税税率等因素影响。 财务指标 中国移动 中国联通 经营利润率=EBIT/销售收入 投入资本周转率=销售收入/投入资本 税前ROIC（EBIT/投入资本） （1-T） 税后ROIC 付息债务资本成本Kd 付息负债比例=付息债务资本/投入资本 权益资金成本Ks 权益比例=权益资本/投入资本 WACC 平均投入资本（百万） EVA 31.05% 0.76 24.6% 68.66% 16.89% 5% 11.05% 16% 88.95% 14.69% 240821 5325 10.03% 0.66 6.51% 67.84% 4.41% 5% 41.75% 16% 58.25% 11.32% 122257 -8436 20X4中国移动与中国联通的EVA分解分析 EVA 是美国思腾思特咨询公司（Stern Stewart Co．）于1982年提出并实施的 一套以经济增加值理念为基础的业绩评价及薪酬激励系统。目的在于使企业高管 以股东价值最大化为行为准则。EVA克服了传统的会计利润没有考虑股东权益 资本成本的缺陷，从而更加客观地反映企业的经营和财务业绩。 EVA是投资者决策的重要信息，许多世界知名大企业如美国电报电话公司、 可口可乐等纷纷采用EVA财务管理系统；美国一些知名的投资银行如高盛、 第一波士顿均使用EVA来衡量企业权益资本的价值。 3、内部增长率及可持续增长率 内部增长率 销售收入的增长是投资人和其他一些相关人士十分感兴趣的问题，但是销售增长的话，从长期来看资产也应得到相应地增长，而如果资产要增长