大公信用评论中国地方政府债券和城投债评级.pdfVIP

       大公信用评论 中国地方政府债券和城投债评级研究（一） 现状及展望 REIO91111214 摘要 中国地方政府债券和城投债现状 分类 行业分析 本文对中国地方政府债券和城投债相关的宏观经济背景进行了分析，并在此基 位置 中国 础上分析其现状，界定其发展背后的经济和政策原因，依据分析结果对 2016 年中国地方政府债券和城投债发展进行预测，以下是本研报的摘要： 行业 地方政府 SIC 9111 1. 长期实施“积极财政政策”是政府债券快速发展的根本原因； 2. 公共财政支出规模增长过快，公共财政平衡及预算外收支平衡对类政府债 展望 不适用 券发行具有一定的依赖性； 日期 01/21/2016 3. 城投债受“积极财政政策”及“地方政府对土地基金收入的依赖性”双重 驱动； 4. 城投债发行规模受发改委为主导的政策所控制和调整，已经经历了快速增 长的阶段，但目前步入缩量通道； 5. 地方政府债券法定地位得到确立和完善，2015 年以来开始大规模替换地方 政府其他高成本融资工具。 中国地方政府债券和城投债展望 6. 2016 年地方政府债务限额预期位于 166,000-175,000 亿区间； 7. 预计 2016 年地方政府债券发行新增额度 6,000-15,000 亿元，置换规模将在 3.2 万亿基础上继续增加； 8. 城投债发行规模将不断减少。 联系 Feihua Zhou 周飞华 评级副总监 (852) 3192 7090 Feihua.Zhou@                                                           （中英文稿若有文义分歧，以中文稿为准。） 中国地方债务工具研究– 2016 年 1 月 目录 宏观经济背景 3  1.  中国债券市场发展状况  3  2.  中国政府债券快速增长的经济背景